在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权(quán)益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构完(wán)成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权(quán)益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目(mù)前(qián)破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元(yuá敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思n)。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基(jī)金(jīn)来看(kàn)，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发(fā)行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整(zhěng)体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时(shí)，投(tóu)资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对于后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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