昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门(mén)会(huì)议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他(tā)不知道双方(fāng)是(shì)否会在周五(wǔ)或(huò)周末(mò)再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率升到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一(yī)度较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美(měi)元的(de)跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来(lái)绕(rào)开(kāi)债(zhài)务上限解决不(bù)了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部(bù)现金余额(é)截至5月(yuè)18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价(jià)稳(wěn)定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造(zào)成的负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的(de)信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和(hé)未来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定可能需要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存(cún)在不确定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现了(勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善le)较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还(hái)介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预(yù)期(qī)的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近月合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现(xiàn)大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上(shàng)看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货(huò)价(jià)格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求(qiú)是否(fǒu)存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势(shì)。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不(bù)再(zài)是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需(xū)求变动来(lái)判(pàn)断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注下(xià)游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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