金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入(rù)两轮(lún)投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意(yì)味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思)酒李渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的(de)次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营(yíng)白(bái)酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净(jìng)利(lì)润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是(shì)一名白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集团工作(zuò)。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他(tā)升至(zhì)新华联(lián)集团董事、董事局副庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开(kāi)口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景(jǐng)-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到(dào)更强(qiáng)的动力，仍(réng)然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量(liàng)在(zài)下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待(dài)。

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