编者按

　　本周，2023年(nián)一季报公募基金披(pī)露落(luò)幕，基金经理的调仓(cāng)路(lù)线(xiàn)被完整曝光。首季行情变化以春节为轴，节后市(shì)场热点从复(fù)苏线逐渐发散到(dào)中特估、人工智能(néng)、机械制(zhì)造等多(duō)个领(lǐng)域(yù)，尤其是AI的里程碑式突(tū)破带火(huǒ)了科技一众赛道，这让一季度公(gōng)募仓位顺(shùn)势而为变(biàn)化明显。

　　在(zài)国内的公(gōng)募基金中，科技成(chéng)长阵(zhèn)营(yíng)中的旗手(shǒu)之一冯(féng)明远，目前在管(guǎn)的产品从10只(zhǐ)缩减到6只，虽然开年迄今业绩较为(wèi)一般，但(dàn)是在管规(guī)模仍维持在230亿元的水平(píng)线上。从(cóng)第一季(jì)度(dù)的调仓(cāng)来看，在(zài)他的成(chéng)名(míng)作信澳新能(néng)源产业最新季报中，保(bǎo)留了上一季度的七只重仓，同时用中伟(wěi)股份、华阳集(jí)团和(hé)祥鑫(xīn)科技替换了比亚迪、斯(sī)莱克和保隆科(kē)技，可以看出其坚守新能源的(de)大框架(jià)，在(zài)细分赛道(dào)中(zhōng)不断寻找性价比更优的领(lǐng)域。

　　对(duì)比(bǐ)看(kàn)“常青树”老将(jiāng)朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)，一季报中他(tā)仅仅调换了两处标的，用(yòng)金域医(yī)学和蓝晓科技(jì)替换了(le)药(yào)明(míng)康德(dé)和瑞丰新材，特别是合成树(shù)脂板(bǎn)块的蓝(lán)晓科技(jì)成为年(nián)内大黑马，股价(jià)迄今(jīn)上涨超过30％，同时他保(bǎo)持了对喝酒吃药大(dà)类(lèi)赛道中龙头的持续青睐，茅台(tái)持股(gǔ)量与上(shàng)季持平稳居(jū)首位。而(ér)他也(yě)一如既往地表示，会在优质(zhì)的(de)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的石头。众所周知，三(sān)大白酒龙头(tóu)是多(duō)位顶流(liú)的最爱，“酒神(shén)”之一的(de)刘彦(yàn)春在其成名作景顺长城新兴成长中(zhōng)，前(qián)三大重仓就依(yī)次(cì)是(shì)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)，足见(jiàn)其(qí)白酒(jiǔ)信仰之深。

　　整(zhěng)体来看，消费和新能源在公募基(jī)金组合配置中的压舱石(shí)地位依然稳固，同时中(zhōng)特(tè)估、芯(xīn)片(piàn)、软件、机(jī)械制造成进(jìn)攻热(rè)点，公募在经历去年的整体业绩低谷后(hòu)，今年竭力寻求(qiú)组合的α。值得(dé)关注的(de)是(shì)，公募名将们对(duì)因ChatGPT引发的(de)TMT快速走红也有冷思考。“AI产业(yè)的(de)发展不会一蹴(cù)而就，中间也必然会有(yǒu)曲折(zhé)，包括数据隐私、伦理等潜在风(fēng)险，可(kě)能造(zào)成板块后续波动(dòng)。目前TMT板(bǎn)块的交易占比已经超过了(le)40％。交易占(zhàn)比创(chuàng)新高代表了主(zhǔ)线行情(qíng)确(què)立，但我们认为(wèi)太(tài)阳底下没有新鲜事(shì)，过度的热情在(zài)某个阶段也总会消退(tuì)。”李晓星反思。

　　张坤(kūn)加仓茅台(tái)

　　李晓星增(zēng)配次(cì)高端(duān)白酒

　　朱(zhū)少醒加(jiā)仓(cāng)爱尔(ěr)眼(yǎn)科

　　“公(gōng)募一(yī)哥”张坤目前在管两只A股基金、两只QDII基(jī)金。《红周刊》统计了其(qí)最新公(gōng)布的两只A股基金一季(jì)报，在管理时间更(gèng)长的易方达蓝筹精选混合中，3月31日时前五(wǔ)大重(zhòng)仓的占(zhàn)比(bǐ)均超过了9.5％接(jiē)近顶(dǐng)配，这(zhè)其(qí)中除去腾讯外全部为白(bái)酒，不过除去(qù)加仓(cāng)茅(máo)台外，张坤减持了五粮液、泸(lú)州老窖(jiào)、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。相(xiāng)似的一幕也出现(xiàn)在他管理的(de)易方达优(yōu)质企业(yè)三年上。

　　该基金的(de)一季(jì)报(bào)显示，仅(jǐn)是前五(wǔ)大的重(zhòng)仓次序有所不(bù)同(tóng)，而实际上腾讯和茅台同以占比9.93％并列第(dì)一位。同时， 除去加(jiā)仓(cāng)茅(máo)台外，张(zhāng)坤也(yě)是(shì)小幅减持了另外三大白酒标的。再看另外的半壁重(zhòng)仓股，港交所(suǒ)、美团、伊利、招行均(jūn)是(shì)持续上榜的老(lǎo)面孔，惟一的(de)变化是他(tā)用中国海洋石油(yóu)替换了(le)上一(yī)季的药明生物。

　　张坤在季报中(zhōng)也对(duì)调(diào)仓思路有(yǒu)所阐述：“基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。个股方(fāng)面，我们(men)仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司。”

　　无(wú)独有(yǒu)偶，银(yín)华基金的(de)明星基(jī)金经理李(lǐ)晓星，在和张(zhāng)萍合管的(de)银华盛世最新(xīn)季报十大重仓中，持有(yǒu)7只白酒股。对比(bǐ)上一季度仅有(yǒu)三大白酒龙头和古井(jǐng)贡酒(jiǔ)来看，这一季其新进重仓了山(shān)西汾酒、顺鑫农业和舍得(dé)酒业。

　　由此推断(duàn)，其思路可能是想利用(yòng)次高端和地产(chǎn)酒来增加组合(hé)的进攻弹性。同(tóng)时，其重(zhòng)仓的另三只非白酒(jiǔ)标的为爱美客、安(ān)井食(shí)品、海大集团，而这(zhè)三(sān)者在上一(yī)季(jì)度就是前十中的标(biāo)的(de)。

　　对此(cǐ)，李晓星在季(jì)报中强调：“复苏仍然(rán)是主(zhǔ)线，进入二(èr)季度，改善(shàn)弹性会加大。方向上，最看好(hǎo)餐饮相关链条，白酒、啤酒、速冻、烘培、调味(wèi)品等供应链，餐饮的(de)恢复(fù)是确定的(de)；其次，看好(hǎo)线下场景恢复后，需(xū)求相(xiāng)对刚(gāng)性的医美以及消费医(yī)疗板块(kuài)。”

　　对比来看，公募老将朱少醒(xǐng)这一季将“喝酒吃药”的主打思(sī)路体(tǐ)现得淋漓尽致。白酒(jiǔ)方面，贵(guì)州茅台依然是他的最爱，不过他对于另一重(zhòng)仓五(wǔ)粮液有所减持；医药方面，他对重(zhòng)仓(cāng)表(biǎo)现得是有所取舍：首先，他选择(zé)加仓了“眼茅”爱(ài)尔(ěr)眼科，该(gāi)股升至十大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)第五位；其次(cì)，他选择小幅(fú)减持了创新药龙头迈瑞医疗；此外，他用金域医学替换了CXO龙(lóng)头的药明康德，而新进重仓的(de)前(qián)者年内目(mù)前涨幅(fú)在10％一线。

　　众所周知(zhī)，金(jīn)域医学去年作(zuò)为核(hé)酸检(jiǎn)测(cè)机构，业(yè)绩相当(dāng)亮眼(yǎn)；而在后疫情时(shí)代，公司主营回归本源后依然(rán)亮点众多，作为第三(sān)方医学检验及病理诊断服(fú)务商，金域医学近日率先推出国内首个国家药品监督管理局（NMPA）获(huò)批的膀(bǎng)胱癌(ái)基因甲基(jī)化检测项(xiàng)目(mù)，再次(cì)领跑同业。

　　冯明远专注赛道细(xì)分机(jī)会

　　陆(lù)彬混搭新能(néng)源(yuán)TMT

　　刘格菘仍“恋(liàn)战”光伏储能(néng)

　　除去上周率(lǜ)先(xiān)交卷主打(dǎ)产(chǎn)业(yè)链上游的(de)施成外，本周一众新能源高手中的顶流冯明远所管(guǎn)产品一季报(bào)日语jtest报名入口，日语jtest报名费全部披(pī)露，截(jié)至4月(yuè)19日收盘，目前(qián)他所管理的(de)6只产品维持(chí)年(nián)内(nèi)小幅正收(shōu)益。当前冯明远在(zài)管基金中，任职(zhí)管(guǎn)理最长(zhǎng)的就是代(dài)表作新能源(yuán)产(chǎn)业股票。从被(bèi)调出的三只产品看，其中斯(sī)莱克的主营与新(xīn)能(néng)源(yuán)产业链关系不大。

　　而在新进重(zhòng)仓的(de)三(sān)只标的中，占比(bǐ)相对最高的(de)就是(shì)非传统新能源产业赛道龙头中(zhōng)伟股(gǔ)份，这家主营锂电池正极体研发的公(gōng)司，主要产品是三元前驱体和四氧化三(sān)钴，从近期发布的年度业绩(jì)快报(bào)来看(kàn)，公司的主营与净(jìng)利润均实现50％以上的逆势(shì)增长。而据(jù)《红周(zhōu)刊(kān)》对其季报的全(quán)面(miàn)梳理(lǐ)，在信澳(ào)研究优选中还出现了(le)一只新的重仓股(gǔ)银邦股份，这也(yě)是一家高科技公司，主营(yíng)业务中有分布(bù)式光伏发电(diàn)系统(tǒng)。

　　在季报(bào)总结中，他表示(shì)：“本基(jī)金的投(tóu)资主要聚焦在新能(néng)源、科技(jì)、高端制(zhì)造等新(xīn)兴产业(yè)领域，细(xì)分板(bǎn)块的整体走(zǒu)势与市(shì)场(chǎng)趋同，导致本(běn)基金的净值(zhí)也出现小幅震(zhèn)荡。对于二季度，展望TMT板(bǎn)块部(bù)分公司加入AI或数字经济(jì)等热(rè)门概念的创新，以(yǐ)及半导体和制造业正经历(lì)触底反弹的复苏(sū)，市(shì)场整体(tǐ)会逐(zhú)步回暖，产生(shēng)一定正面效应。我们会继(jì)续(xù)在新能源、科技、高端制造等主要赛道耕(gēng)耘(yún)，深挖(wā)基本(běn)面扎实的(de)优质个股，自下而上挖掘投资(zī)机会。”

　　相比成名(míng)多时的冯(féng)明远，2020年股基状(zhuàng)元陆彬则是在(zài)新(xīn)能源大潮中快速走红的类型(xíng)。天天基金网(wǎng)显示，早在去年底时他就(jiù)已经(jīng)是(shì)“双二百(bǎi)”的基金经理了(le)，而他在(zài)管的7只基(jī)金(jīn)今年同时段(duàn)几乎全(quán)线飘红(hóng)，特别是(shì)动态策略混(hùn)合年内涨(zhǎng)幅超过10％一(yī)枝独秀。

　　以他(tā)在管的汇丰(fēng)晋信低(dī)碳先锋(fēng)股(gǔ)票为例(lì)，最新的基金一季报(bào)显示，其重仓的(de)新能源(yuán)产业(yè)链中(zhōng)股票(piào)依然为上(shàng)季(jì)的7只(zhǐ)，它们分别是(shì)宁德时代(dài)、亿纬锂能、天齐(qí)锂业(yè)、赣(gàn)锋锂业、比(bǐ)亚(yà)迪、雅化集团(tuán)、华友钴(gǔ)业，虽然上述标的年初至今表现一般(bān)。但他(tā)此前曾公开表示，看到了新能源类似2019年的投资机会。

　　而在季报中，他(tā)表示：“从(cóng)中(zhōng)长期维度(dù)看，新能源产业还具备较长的(de)生命周(zhōu)期，不少细(xì)分板块还能维持较(jiào)长(zhǎng)时间的高速增长，而经过市场的(de)调整，我们看到(dào)行业(yè)中的优(yōu)质公司对应2025年(nián)的盈利中(zhōng)枢在当(dāng)前(qián)市值的投资价值。或许，新能源行业的终局如大部分制造业一样是一个竞争充(chōng)分、利润(rùn)极度压缩的市场，但在发展过程中不少公司一定有一段精彩(cǎi)的旅程。”

　　相(xiāng)比前两位，2019年状(zhuàng)元(yuán)刘(liú)格(gé)菘今年业(yè)绩开局不顺，最新(xīn)数据显示目前在管产品年内回(huí)撤全部超(chāo)过了10％，以(yǐ)他的代表作(zuò)之一的广发(fā)小(xiǎo)盘成长来看(kàn)，基金一(yī)季报表明他的重仓(cāng)行业(yè)配(pèi)置(zhì)思路依然首选新(xīn)能源。

　　对比分(fēn)析其基金(jīn)相关产(chǎn)品(pǐn)的2022年四季报和一季报，《红周刊》发现(xiàn)他所持有的(de)是完全(quán)一致的10只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)，虽然第一大重(zhòng)仓股依然(rán)是半(bàn)导体公(gōng)司圣(shèng)邦股份，但是整体新能(néng)源的地位似乎进一步稳固，比如晶澳科技从(cóng)第三升至第二位，隆基绿(lǜ)能从第六升至第四(sì)位。同时极为罕见的情况(kuàng)是，如果按照保留小数两位来(lái)统计，竟然(rán)所有(yǒu)10只标的股持仓量与上一季度保持一致。

　　就此，刘格菘在基(jī)金(jīn)季报(bào)中表示：“报告(gào)期内(nèi)，基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。我(wǒ)们(men)对重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。”

　　鲍无可加仓(cāng)中国(guó)移动

　　姜(jiāng)诚精准布(bù)局中国铁(tiě)建

　　余广新进(jìn)重仓海油(yóu)、移动(dòng)

　　除去(qù)高举“PB—ROE大旗(qí)”的丘栋(dòng)荣外，中泰资管的姜诚是近几年出镜相对较(jiào)多的基金经理，而他的(de)业绩特别从去年迄今(jīn)颇(pǒ)为抗打(dǎ)。2023年年初以来(lái)，在(zài)他所(suǒ)管理的8只基金(jīn)中，除(chú)去刚满两个月(yuè)的中(zhōng)泰元和价(jià)值精选不(bù)纳入统计外，其(qí)余7只基金均实现了(le)正收益，特别是兴诚价值(zhí)一(yī)年持有的(de)收益率接(jiē)近了(le)14％，同时还有两只基金净(jìng)值增长也超过了10％。

　　具(jù)体以兴(xīng)诚价(jià)值一(yī)年为例，对比基金四季报和今年一(yī)季(jì)度可以看出，姜诚实际上只是微调了一(yī)个(gè)席位，而(ér)新调(diào)进来的(de)中(zhōng)国铁建(jiàn)恰(qià)好(hǎo)就是中字头中的典型(xíng)代表公司，该股从年初至今上涨超过了40％。由此，该基(jī)金(jīn)所重(zhòng)仓的(de)中(zhōng)字头(tóu)公司达到了四家。而从相关标的的(de)年内涨跌幅(fú)来看(kàn)，表(biǎo)现(xiàn)最好的是游(yóu)戏股吉(jí)比特，最新该股(gǔ)年内上涨达到了66％。

　　而在(zài)季报中，他不仅(jǐn)谈到了坚守的价值投资，同(tóng)时也谈(tán)到了今(jīn)年大热的AI：“在海量(liàng)信息中，我们需(xū)要重点关注(zhù)长期因素，淡化短期因素。人工智能的(de)发展是(shì)一(yī)个(gè)长(zhǎng)期因素，我们(men)还没有(yǒu)足(zú)够(gòu)的把握(wò)去捕(bǔ)捉(zhuō)到它带来的(de)投(tóu)资(zī)机会(huì)，但可以尽量回避它带来(lái)的伤害(hài)。以(yǐ)尽可能低的价格买尽可(kě)能好(hǎo)的(de)资产是我们的投资目标。好资产(chǎn)的标准(zhǔn)是(shì)活得久(jiǔ)、站得(dé)牢(láo)、竞争优(yōu)势维持得长、平均净资产收(shōu)益率高(gāo)，以及(jí)在好的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)加持下能够把长期利润(rùn)转化(huà)为诱人分红。”

　　首季(jì)接(jiē)受过《红周刊》专访的鲍无可，其投资(zī)风格(gé)同为公募(mù)中少数的深度价值。天天(tiān)基金(jīn)网显示(shì)，2023年年初以来，他所管(guǎn)理的基金(jīn)全线飘红(hóng)，6只产品年(nián)内净(jìng)值增长率全部超过了10％。以他任职回报最高的景顺长(zhǎng)城能源(yuán)基建为例，能够(gòu)清(qīng)晰(xī)地看到其偏爱高估息和(hé)低估值类(lèi)股票(piào)的痕(hén)迹。

　　一季报显示(shì)，鲍无可(kě)当季加仓中国移动(dòng)大约15万股(gǔ)，从(cóng)而使该股从上一(yī)季的第三(sān)重仓升至第二(èr)重仓，不过(guò)中(zhōng)国(guó)电信(xìn)却退出(chū)了前一季的前十。同时(shí)他加仓了川(chuān)投能源、紫金矿业、华(huá)能(néng)水(shuǐ)电(diàn)，新近重(zhòng)仓了铜陵(líng)有色和神火(huǒ)股份(fèn)，表明(míng)了其(qí)对这(zhè)一(yī)类资源股(gǔ)格外垂青。此外，他对于小众的中南传媒和凤凰传媒依然持续青睐。

　　在基(jī)金季报中，他(tā)表示基金仓位基本稳定，主要增加了有色行业配置。“当下是AI发(fā)展(zhǎn)初期，中(zhōng)国企业处(chù)于落后位置，无论是AI核(hé)心(xīn)模型(xíng)的研发、新型商业模(mó)式的迭代以及底层芯片(piàn)制造，我(wǒ)们(men)都希望国内企业能在不远的将来迎头赶上。近期而言(yán)尽(jǐn)管我们认为AI非常重(zhòng)要(yào)，但当前A股市场基本上是(shì)基(jī)于(yú)美股(gǔ)映射在(zài)炒作相(xiāng)关题材，对于(yú)这样的行情(qíng)，需要对其可(kě)持续性(xìng)保持(chí)审慎态(tài)度。”他直言不(bù)讳。

　　而同在景顺长城的(de)基金(jīn)经理余广是2012年(nián)的公募状元，目前(qián)其担任(rèn)基(jī)金经理(lǐ)也接近了13年。当前，其在管的产品为4只，它们(men)分(fēn)别是核心竞争力(lì)、核(hé)心招景混合、核(hé)心中景一年、核心(xīn)优选一年，从今(jīn)年的表现来(lái)看，虽然所管产品(pǐn)涨幅不大(dà)，但也整齐(qí)划(huà)一(yī)地实现了正收(shōu)益。

　　以任(rèn)职回(huí)报翻四倍的核心竞争力为例，第一季度(dù)他在前十中调仓了四(sì)个席位，其中新进的公司(sī)半数为中(zhōng)字头，它们就是中国(guó)海油和中国移动，与它们(men)携手进入的还有(yǒu)安徽合力和紫金矿业。而这样的(de)调整立(lì)竿见影，除去两只中字头外，后两者年内的涨幅也是超过了30％。此外，当季被其(qí)提(tí)拔为(wèi)第一重(zhòng)仓的电动车龙头爱玛科技，年内迄今的涨幅也是接近30％一(yī)线。

　　对此，他在(zài)季报中(zhōng)的总(zǒng)结与(yǔ)“中特估”基本吻合：“基金(jīn)坚(jiān)持自下而上，看重公司基(jī)本(běn)面，注(zhù)重公司(sī)的核心竞争(zhēng)力、高品(pǐn)质、长期(qī)发展，以合理或偏低(dī)的估值水平买入(rù)持有(yǒu)。在经济复苏和企业盈利修复的(de)预期下(xià)，我们(men)较为看(kàn)好(hǎo)今年的权益(yì)市场，特别是前期(qī)调整较为充分，估值(zhí)较(jiào)为低估(gū)的多行业的龙(lóng)头(tóu)公司。”

　　郑巍山重仓股(gǔ)多(duō)只翻倍

　　胡宜斌新进重仓寒武纪

　　黄兴(xīng)亮(liàng)布局中(zhōng)微公司

　　与蔡嵩松同期成名的郑(zhèng)巍山今年(nián)业绩优(yōu)异，特别是(shì)其去年3月接(jiē)手的银河智(zhì)联主题净值快速拉升，截至本周四的年内涨幅已经(jīng)超过45％，这一水平(píng)甚至超(chāo)过了他的(de)成名作(zuò)银河(hé)创新(xīn)成长(zhǎng)。从郑巍在管基金的当(dāng)季重仓(cāng)行业风(fēng)格来看(kàn)，除去(qù)银河和(hé)美(měi)生活还有较强的新(xīn)能源属性外，其余产品几(jǐ)乎一(yī)边倒地偏向了TMT领域。

　　就以智联主(zhǔ)题为例(lì)分析，最新的十大(dà)重仓股除去用友网络和海康威(wēi)视(shì)外，年内最新(xīn)的涨幅全部(bù)超过了(le)30％，特别是(shì)海光信息(xī)、中科曙光(guāng)、卓易信息、大华股份均已实(shí)现了(le)涨幅翻(fān)番，而这(zhè)四(sì)只(zhǐ)标的(de)均是第(dì)一季度新近重仓的公司。同时，郑巍山所保留的(de)上一季重仓(cāng)股仅有(yǒu)金山办公和国网通(tōng)信。对比来看被调(diào)出的标的，中国长城、中望软件、中国软件等明显(xiǎn)涨幅稍逊一筹。

　　有(yǒu)趣的(de)是，郑巍山在季报总结(jié)中仅仅是寥寥(liáo)数语：“本基(jī)金严格执行基金(jīn)合同的配置(zhì)范围(wéi)，切合主题，主要围绕智(zhì)慧智联、信息技术等的概(gài)念范畴展开。一季度智联主题继续增加了软件服(fú)务、信(xìn)息技(jì)术的配(pèi)置比(bǐ)例。围绕数字经济和新(xīn)的信息(xī)技术应(yīng)用展开投资。二(èr)季度，将会继续围绕信(xìn)息技(jì)术(shù)、数字经济的范畴展开投资。”

　　当(dāng)年与这两位一度遭遇非议人物同(tóng)期成(chéng)名的还有华(huá)安胡(hú)宜斌，作为当年(nián)公司力捧的三位基(jī)金(jīn)经理中最(zuì)年轻者，他可谓是少年(nián)得(dé)志，但后(hòu)来(lái)所管(guǎn)产品几经浮(fú)沉(chén)，好在今(jīn)年卷土(tǔ)重来。天天(tiān)基(jī)金网(wǎng)数据(jù)显示，年内(nèi)他所管理的7只(zhǐ)基金全部涨幅超过20％，其中(zhōng)表现最好的还(hái)是(shì)他的成名作华安媒体互(hù)联网(wǎng)混(hùn)合。

　　具体聚焦该基金，我们(men)发现他(tā)所保留的上一个季度(dù)重仓股只(zhǐ)有王府井和华大九天，而将剩余(yú)的八个席位全部(bù)更换。从最新的标的来看(kàn)，这其(qí)中(zhōng)就(jiù)有近期大(dà)火的芯片新贵(guì)寒武纪。从新进重仓标(biāo)的年内表现来看，其中中(zhōng)文在(zài)线的年(nián)内涨幅已经超(chāo)过(guò)了180％，值得买、浙数文化、美亚柏科(kē)等标(biāo)的年内涨幅(fú)也是(shì)超过了50％。对比来看，他所(suǒ)剔(tī)除(chú)的(de)锦江酒店、首旅酒店、中(zhōng)国平安等公(gōng)司，目(mù)前年内(nèi)至今仍然体现为股价下跌。

　　至于大幅(fú)调(diào)仓原因，他表示：“当下(xià)我国仍处经济结构转型(xíng)时期，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信未(wèi)来科技(jì)创新和(hé)消(xiāo)费升(shēng)级仍将成为经济总量增长核心驱动力，围绕(rào)产业创新(xīn)、尖端(duān)技(jì)术突破、新(xīn)材料、新能源、新消费等领域仍(réng)将(jiāng)诞生(shēng)大量投资机会，在策略上，我(wǒ)们已将(jiāng)挖掘、发(fā)现和配置基金合同(tóng)主题范围内的科技创新和受益于国民经济持续增长的消(xiāo)费(fèi)及(jí)原(yuán)材料放在前所(suǒ)未(wèi)有高度(dù)。”

　　而当年一并成名的万家基金名将(jiāng)黄兴(xīng)亮，2023年一季(jì)度(dù)同样强势(shì)回归。天(tiān)天基(jī)金(jīn)网数据显(xiǎn)示，他目前在(zài)管的基金年内(nèi)除去QDII外(wài)，涨幅全(quán)部(bù)超(chāo)过了(le)10％。特(tè)别是万家科(kē)技创新迄今的年内涨幅(fú)超过了25％，具(jù)体来分析他的成名作万家(jiā)行业(yè)优选。

　　基金(jīn)一季报显示，黄兴亮仅仅是做出了(le)一处调整，也(yě)就是用中微公(gōng)司替代了四季度末的兆易创(chuàng)新。但就是这只新进(jìn)标的，目前年内的涨幅已经超(chāo)过90％，与保留重(zhòng)仓中年内(nèi)涨幅超(chāo)过70％的金山办公交相(xiāng)辉(huī)映。对于当季(jì)度的调仓(cāng)，黄(huáng)兴亮表(biǎo)示：“本基金(jīn)增(zēng)持了机器视觉和医疗器械行业的(de)部(bù)分个(gè)股，相应地略微降低了半(bàn)导体行业的(de)持仓。截至(zhì)季度(dù)末，基金持仓仍以计(jì)算机软件和半导体行业为(wèi)主，总(zǒng)体风(fēng)格(gé)偏成长(zhǎng)。”

　　邹(zōu)曦超(chāo)限重仓恒立液压

　　陈(chén)良栋(dòng)布局消(xiāo)费电子“半壁江山”

　　从基金一季报来看，这些相(xiāng)对低调的领域也开始越发受到明星基金经(jīng)理(lǐ)们的追捧，比如(rú)融通基金(jīn)的(de)明星基金经(jīng)理邹(zōu)曦(xī)，这(zhè)位(wèi)任职已经逼近15年半的老将善(shàn)战周期，目前在公司仍然(rán)管理(lǐ)6只基金产品(pǐn)，其代表作是2012年开始管理、迄今任职回报(bào)超过180％的(de)融通行业景气。

　　从新出(chū)炉(lú)的季报(bào)来看，在上一(yī)季度没有(yǒu)单(dān)一标的(de)持仓(cāng)比(bǐ)例(lì)超限后，这一(yī)季度头三(sān)大重仓(cāng)股竟然(rán)全部超过10％的比例上(shàng)限，它们分别(bié)是恒立液压（10.50％）、华发股份(fèn)（10.23％）、招商蛇口（10.12％）。再叠加(jiā)考虑后面重(zhòng)仓中的汇川技(jì)术和(hé)安(ān)徽合力，虽然(rán)去(qù)年下半年以(yǐ)来重仓(cāng)中就(jiù)没有了三一重工，但实际(jì)上(shàng)在(zài)当季的重仓行业中，机械制造是仅(jǐn)次(cì)于房地产的第二行业。

　　对于调(diào)仓的思路，他在季报中就表示：“本(běn)季(jì)度(dù)增加了工程(chéng)机械(xiè)、家居、顺(shùn)周期装(zhuāng)备(bèi)、医药等行业(yè)的配置(zhì)。目前组合(hé)配置(zhì)偏向周期(qī)价值(zhí)，同时保(bǎo)持(chí)了科技、消(xiāo)费板(bǎn)块的适度配(pèi)置(zhì)。组合结构主要(yào)围绕国内(nèi)经济稳增长的主(zhǔ)线展开，相关配置集(jí)中在优(yōu)质房地产股、地(dì)产产业链，以及顺(shùn)周期装备等(děng)板块。”此外，虽然未进(jìn)重仓股前十，但(dàn)朱少醒(xǐng)对机械(xiè)制造的兴趣也越来(lái)越浓，例如兰石(shí)重装(zhuāng)年报的十(shí)大(dà)流通(tōng)股(gǔ)股(gǔ)东中，富国天惠新进上榜排名第六位。

　　而长城基金的明星基金(jīn)经理陈良(liáng)栋(dòng)，其(qí)在圈内以(yǐ)善战日语jtest报名入口，日语jtest报名费高端制(zhì)造板块闻名，目前他在公司(sī)所管理的产品数达到了6只，尤(yóu)其(qí)是他参与管(guǎn)理的(de)长城(chéng)科创板(bǎn)两年定开(kāi)业绩亮眼，最新(xīn)年(nián)内涨(zhǎng)幅超过18％。

　　以陈良栋独自管理时间最(zuì)长的长城新(xīn)兴产(chǎn)业为例，可(kě)以(yǐ)看(kàn)到(dào)一(yī)季度与众不同的一(yī)点(diǎn)是，消(xiāo)费电(diàn)子赛(sài)道(dào)股票(piào)在其(qí)中占据明显的数(shù)量优(yōu)势(shì)。具体(tǐ)说来，虽然(rán)在(zài)基金十(shí)大重仓中不见(jiàn)耳(ěr)熟能详的龙(lóng)头立(lì)讯精密，但大体包括华(huá)测导航(háng)、东山精密(mì)、电连技术、和而泰(tài)、科大讯(xùn)飞都(dōu)能被划(huà)入(rù)到消费(fèi)电子的大(dà)范畴中，也就是说其占据了十(shí)大重仓中的半(bàn)边天。

　　他解释了看好的原因：“预期今年下(xià)半(bàn)年或明年，消(xiāo)费电子会有一个触底回(huí)升的过程。如果叠加在(zài)汽车产(chǎn)业链上的(de)布局，我判断(duàn)可能对(duì)收入利(lì)润拉动更大。消费电(diàn)子的复(fù)苏(sū)可能只是一个周期的因素。”而(ér)种种因素显示，目前该板块去库存可能(néng)也进(jìn)入到尾(wěi)声阶段，接下(xià)来(lái)苹果(guǒ)新品推出或是行业(yè)复苏契机。

　　而在高(gāo)端制造这一(yī)领域中，还有不可(kě)忽(hū)视的(de)一环就是军工(gōng)装(zhuāng)备。同时(shí)作为成长(zhǎng)股三大(dà)主(zhǔ)阵(zhèn)营“新半(bàn)军”中的重要(yào)一级，军工虽然很难有持续性的表现，但也(yě)隔三差(chà)五会有亮(liàng)眼的输出(chū)，而华(huá)夏的(de)少壮派基金(jīn)经理万方方，是圈内少数同(tóng)时管理两只(zhǐ)军工主题(tí)的基(jī)金经理。

　　以(yǐ)万方方管(guǎn)理时间最长的(de)军工安全混合为例，实(shí)际上一季(jì)度他仅在十大重仓股中做(zuò)出了一(yī)处调整(zhěng)，也就是用昊华(huá)科技替代了上一季的新雷能(néng)。从(cóng)整体10只标的(de)所属细分来看(kàn)，明显中航(háng)系乃至航空航天(tiān)赛道占(zhàn)据优(yōu)势。而这一思路(lù)在他管理的高端装备龙(lóng)头(tóu)乃至全市场基金中(zhōng)都体现得颇(pǒ)为明显。进一(yī)步对(duì)照两(liǎng)只军工主(zhǔ)题(tí)产品，《红(hóng)周刊(kān)》发现重叠的公(gōng)司有(yǒu)八家，惟二(èr)的(de)区(qū)别是高端装备龙头中用复旦微电(diàn)和(hé)西部超导替代(dài)了前者中的钢研高纳和昊华科(kē)技。

　　他在季报中(zhōng)的阐述思路清晰：“着(zhe)重探究(jiū)未(wèi)来两年确定性(xìng)的产业(yè)趋势和高增长的细分赛道，组合(hé)构建(jiàn)从(cóng)2023年全年维度在(zài)高确(què)定性的(de)航空发动机赛道、景气(qì)度弹(dàn)性潜力较(jiào)高的航(háng)天导弹产业(yè)链、航空装备(bèi)平台型企业以及技(jì)术禀赋和壁垒高(gāo)筑的新(xīn)材料(liào)领域重(zhòng)点投入。”

　　（本文已刊发于4月22日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分(fēn)析(xī)，不做买卖推荐。）

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