A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋(qū)势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一(yī)历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等创新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅ong>维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方(fāng)面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度(dù)的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动(dòng)加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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