射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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