5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收(shōu)到(dào)《关于(yú)调整协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存(cún)款更(gèng)多是对(duì)公业(yè)务，而(ér)通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟(nǐ)下(xià)调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究(jiū)部(bù)首席经(jīng)济学(xué)家李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬(yáng)利(lì)泽(zé)基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预(yù)计下半年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出(chū)于(yú)推进(jìn)利(lì)率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年9月(yuè)下(xià)调(diào)存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年(nián)息差不断下(xià)行。在资产端定价压力较大且存(cún)款持续(xù)高增的情况下，压降存(cún)款成本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调(diào)协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有利于对公(gōng)客户留存的活期(qī)资金(jīn)投向实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济综合(hé)融资成本不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存款(kuǎn)增长比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市场供需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四，协(xié)定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定(dìng)期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮调(diào)整(zhěng)，本次(cì)将协定存款与通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存款产品线的调(diào)整进行统(tǒng)一，全(quán)面(miàn)缓(huǎn)解(jiě)银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提(tí)升(shēng)银行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存款利率管控为(wèi)上(shàng)限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方式(shì)的改(gǎi)变(biàn)也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是(shì)大(dà)行和(hé)股份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的(de)调(diào)整更多是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存(cún)款利率下调，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩(chéng)罚措施(shī)，加速了中小银(yín)行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济背景而言(yán)，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经(jīng)济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行(xíng)高息(xī)揽储的成(chéng)本(běn)压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音(huó)存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利率调降都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调(diào)整，当下有必(bì)要一次性调整(zhěng)通知存(cún)款和(hé)协定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效性。银行(xíng)一季(jì)度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款(kuǎn)利率下(xià)调可(kě)以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当(dāng)务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力(lì)持续主动(dòng)下调存(cún)款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，存款利(lì)率下(xià)行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。因(yīn)此银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚(jù)焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好(hǎo)的发债主体，其(qí)信用债收益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实(shí)体(tǐ)经济(jì)资金供需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率在一方(fāng)面要合(hé)适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也代表着(zhe)政策意愿(yuàn)强调信号(hào)意义的作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通过(guò)降准以及结构性货币政策等多(duō)项举措给予了实(shí)体经济所需(xū)的一定的资金投(tóu)放支持(chí)，有效降低了实体(tǐ)综合融资成(chéng)本(běn)，后续(xù)需要财(cái)政政策产业(yè)政策等配(pèi)套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低(dī)位，后续是否进一步下(xià)调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不(bù)大，而存(cún)款利率上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否进(jìn)一步(bù)下调要看银(yín)行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行(xíng)指导(dǎo)利率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。在存(cún)款利率市场化(huà)调整机(jī)制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价(jià)情况作为(wèi)合格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存(cún)款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债(zhài)利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠加银(yín)行存(cún)款定价(jià)下调，4月(yuè)社(shè)融(róng)信贷(dài)低于预(yù)期，国内降息(xī)预(yù)期被进一步强化(huà)。海外来(lái)看，全球经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)周期，加(jiā)息周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高(gā两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音o)峰。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：目(mù)前，我国国(guó)有大型商业银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力(lì)加剧明(míng)显，监(jiān)管层面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投(tóu)放(fàng)的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础(chǔ)上，银行自身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一(yī)方面(miàn)银行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带动中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集中在银(yín)行存(cún)款端，此次存款利率(lǜ)下调(diào)也有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了(le)以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压力。本(běn)次(cì)下调(diào)将引导银行的对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及(jí)居民的短期(qī)存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次(cì)下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集(jí)中在(zài)以下(xià)两点(diǎn)：①规范(fàn)银(yín)行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存(cún)款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽储冲击。本次上限下调(diào)后(hòu)会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降息预(yù)期(qī)升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银行(两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音xíng)的活期类存款收益，使得对公客户(hù)活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调(diào)整降低了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市银行协(xié)定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的比重在(zài)13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞(jìng)争，特别(bié)是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力(lì)，减轻银(yín)行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了(le)资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息(xī)的确(què)定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利率是(shì)否(fǒu)还有进(jìn)一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股(gǔ)债(zhài)市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步调(diào)降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类(lèi)似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均(jūn)成(chéng)本(běn)率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预(yù)期，有利于降低全社(shè)会无风(fēng)险收(shōu)益率，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势(shì)和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款定期化(huà)，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力(lì)，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存(cún)款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中(zhōng)短期利率，特别是(shì)中短期信用债(zhài)利(lì)率仍有下行(xíng)空间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存(cún)款利率。长期来(lái)看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助(zhù)于(yú)压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也(yě)将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息释(shì)放的信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策进一步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均(jūn)表(biǎo)明当前(qián)货(huò)币(bì)政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经(jīng)济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调(diào)降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于(yú)政策利率就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场不应视为(wèi)降息的确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通(tōng)投资者应(yīng)该如何守住(zhù)自己的钱(qián)袋(dài)子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾(gù)考量收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全(quán)性(xìng)。在存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)的(de)背景下，短债基金以及(jí)其他固收(shōu)类基金在(zài)具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较(jiào)活期存(cún)款和相(xiāng)当部(bù)分的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具(jù)有一定的超额(é)收(shōu)益，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风险偏好适(shì)中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初(chū)以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还(hái)是从信用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多头环境(jìng)仍(réng)未(wèi)改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行情走(zǒu)的(de)比较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资(zī)者来(lái)说，在这样(yàng)的环境下(xià)尽量选择(zé)防(fáng)守类型的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例(lì)如货币基(jī)金，而短债基(jī)金(jīn)中(zhōng)要选择(zé)久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基(jī)金：随(suí)着经济高频数据的(de)弱化(huà)趋势显现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议从疫(yì)情后稳(wěn)增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结构(gòu)，政(zhèng)策(cè)发力(lì)预期下降(jiàng)，市(shì)场对(duì)经济(jì)的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡(dàng)休(xiū)整期，高(gāo)股息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关(guān)注(zhù)行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利(lì)率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对(duì)收益率高(gāo)达(dá)20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专业的(de)人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力(lì)和风控能力的人士可通过理财和(hé)投资试(shì)图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)：随(suí)着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金保值增值，投资者在(zài)评估(gū)自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)、商(shāng)业(yè)银(yín)行现(xiàn)金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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