随着一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在一季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固(gù)或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持(chí)份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财(cái)通资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三(sān)分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前(qián)三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能22寸是多少厘米主题(tí)的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一(yī)季报中(zhōng)表示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下(xià)降，保22寸是多少厘米持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平(píng)滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对(duì)全年市场的(de)主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部(bù)分主动权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期基本(běn)面、行业(yè)景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超(chāo)预期的(de)方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季(jì)度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度(dù)增加了(le)偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气(qì)周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对(duì)于(yú)业(yè)绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性(xìng)较(jiào)好的标(biāo)的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和消(xiāo)费者信(xìn)心等(děng)方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新技术领(lǐng)域(yù)。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值(zhí)处均在(zài)具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增(zēng)加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常(cháng)回(huí)调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成(chéng)长空(kōng)间。

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