当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再(zài)度(朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思dù)推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及(jí)国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背(朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库(kù)存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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