近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具(j印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有ù)体来(lái)看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收(shōu)入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损(sǔn)失后印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有的余额，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格(gé)持(chí)续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联(lián)储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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