北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的(de)很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求下应(yīng)披露(lù)的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然(rán)我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃(qì)买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这已经接近了(le)危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在(zài)一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台(tái)积电是(shì)世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公司可(kě)以与台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(n是什么化学元素，n是什么化学元素符号de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在(zài)一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当时人(rén)口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的(de)成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物(wù)永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做(zuò)了非(fēi)常多的投(tóu)入。不过，现在做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公(gōng)司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了(le)同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方(fāng)面希(xī)望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的(de)天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储(chǔ)失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行(xíng)其(qí)职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)n是什么化学元素，n是什么化学元素符号所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的(de)行为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能(néng)是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它(tā)失控。人(rén)们(men)会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行为方(fāng)式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公(gōng)司涉(shè)及保险业(yè)务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖(gài)可(kě)在(zài)技术(shù)方面需要(yào)做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的商业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密(mì)切(qiè)关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投(tóu)资决(jué)定

　　在回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需(xū)要足(zú)够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们(men)学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接(jiē)班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事(shì)情做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去(qù)尝试改变(biàn)一(yī)个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非负(fù)债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计划(huà)框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的(de)运(yùn)营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察(chá)过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子(zi)透(tòu)露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会(huì)很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的(de)钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然，你(nǐ)一(yī)定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通(tōng)勤(qín)也(yě)只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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