射频芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显马云移民到哪国籍示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研发(fā)投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成马云移民到哪国籍了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的(de)业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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