如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的(de)强(qiáng)势：东(dōng黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全(quán)球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不(bù黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到这方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本(běn)目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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