一度被称为“机构投资者风向标”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重大变局，个(gè)人投资者不仅在新(xīn)发基(jī)金中占据主流，存量(liàng)产品也超过(guò)了机构投资者占(zhàn)比。

　　多位业内人(rén)士对此表示，在基金行业ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易工具(jù)优势被投(tóu)资者逐渐认知，以及投资热点轮(lún)动加(jiā)快、主题和(hé)行业(yè)ETF跟踪效率较高等(děng)背景下，国内资(zī)本市场(chǎng)正(zhèng)在经历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期(qī)来看，个人在(zài)股票ETF占比抬升，有利于(yú)投资(zī)者分(fēn)散风险，提高(gāo)市场交(jiāo)易活跃(yuè)度，长远可提(tí)高(gāo)A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资者(zhě)成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年(nián)新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上(shàng)市前一周(zhōu)披露(lù)的个(gè)人(rén)投资者(zhě)平均占比83.9％，个人(rén)投(tóu)资者俨(yǎn)然成为新发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而(ér)从全市场数据看(kàn)，2022年个(gè)人投资者比例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个(gè)百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占比超过了机构(gòu)资金。

　　针对(duì)个人投资者占比的变化，华泰柏瑞指数投资部总监助理(lǐ)、基金(jīn)经(jīng)理李沐阳(yáng)表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的(de)规模主要(yào)集中在几(jǐ)大宽(kuān)基ETF，一般(bān)都是机构投资(zī)者做配(pèi)置去买ETF。2019年以后(hòu)，行业ETF如雨后春笋般出现，叠(dié)加全行(xíng)业指(zhǐ)数相关业务同仁在ETF投教工作上的共(gòng)同(tóng)努力(lì)，ETF作(zuò)为交易工具的优势，越来越被普通个人(rén)投资(zī)者认知(zhī)，从而使(shǐ)个人股票占(zhàn)比的大幅(fú)提升。

　　具(jù)体到今年新发ETF个(gè)人(rén)占比较高的现象，国泰基(jī)金(jīn)也分(fēn)析，今年以来A股市(shì)场持续回暖，投资者情绪比较(jiào)积极，新发产(chǎn)品(pǐn)募资环(huán)境比较好，也越来(lái)越受到个人投资者的青睐。此(cǐ)外，ETF投(tóu)资者(zhě)大部分由股民转化而来，这些个人投资者也认识到(dào)ETF持有(yǒu)一篮子股票(piào)，胜率大概(gài)率更高，相对(duì)于个股来说，也能更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道(dào)，个人(rén)投资者“买新(xīn)不买旧”的理(lǐ)念扎根(gēn)较深(shēn)，更倾向于交(jiāo)易(yì)新(xīn)上市的ETF，而机(jī)构投资者对于时间成本(b小舞去掉所有衣服是什么样子的ěn)的(de)把控(kòng)较(jiào)严格(gé)，在看准投(tóu)资机会后(hòu)，更(gèng)倾向于去申购老产品(pǐn)。

　　近五年个人占比(bǐ)呈攀升势头

　　个人增持(chí)宽(kuān)基ETF，机构增(zēng)持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个(gè)人在(zài)股票(piào)ETF占比也呈(chéng)现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人在股(gǔ)票(piào)ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的高点，超(chāo)过(guò)了机构资金(jīn)，股票ETF作为“机构(gòu)投资(zī)者(zhě)风向(xiàng)标”成为过(guò)去式。

　　到2022年，个(gè)人占(zhàn)比又回(huí)落近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超(chāo)过了机构(gòu)占(zhàn)比(bǐ)。

　　分结构(gòu)来看，在宽基(jī)ETF中，个人(rén)占(zhàn)比从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投(tóu)资者占比较(jiào)高的(de)行业或主题ETF，同期则从60.6％的高(gāo)点回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国内ETF整体仍(réng)在(zài)扩张态势中，个人投资者在行业或主题ETF产品(pǐn)中占比下(xià)降，但绝对份额也是在(zài)增长的，这一数(shù)据更代(dài)表(biǎo)了(le)机构投资(zī)者对行业或(huò)主题ETF的认(rèn)可度(dù)也在不断(duàn)抬升。

　　“我个(gè)人认为(wèi)是ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下沉(chén)调研的过程中(zhōng)，我们(men)发(fā)现大部分(fēn)投(tóu)资者都会将较为(wèi)低风险的宽基(jī)ETF，比(bǐ)如沪(hù)深300ETF等产(chǎn)品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置(zhì)中的一个重要(yào)的台阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由(yóu)于近年来行业轮动加(jiā)快，而宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者把握比较均衡的投资机会，受到资金(jīn)关注。早(zǎo)在2018年和2022年，市场震荡下(xià)行，投资者的(de)风险偏好有所降(jiàng)低(dī)，宽(kuān)基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时(shí)，行业和主题(tí)异彩纷呈(chéng)，机会又多上涨空(kōng)间又大，风险偏好也(yě)随之上升，所以行业(yè)和主(zhǔ)题(tí)ETF占比(bǐ)则会提升。

　　基煜(yù)研究也表示(shì)，近五年市(shì)场成交热情(qíng)的提(tí)升带来了A股市场的大(dà)幅发展，个(gè)人投资者入市规模激增(zēng)，而在经历了(le)多种(zhǒng)行情风格(gé)的锤炼后，尤其是操作难度(dù)较高的2022年(nián)之后(hòu)，投资者们对(duì)于(yú)跑赢基(jī)准的难度有了更清晰的认知，而ETF能(néng)够(gòu)有效的跟(gēn)上(shàng)基准的步伐；另(lìng)一方(fāng)面，近(jìn)几年投资热点轮动较(jiào)快，新(xīn)的投资(zī)领域带来了大量的学习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较高(gāo)，因而逐步获得个人投(tóu)资者的认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分析，一是随(suí)着(zhe)A股市场愈发成熟、有效性提升，个人投资者对于β收(shōu)益的认知(zhī)将越(yuè)来越深入，近几年可以(yǐ)看到更(gèng)多投资者会基于大(dà)势选择(zé)宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投(tóu)资主(zhǔ)线较为(wèi)清(qīng)晰，如消费、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容易(yì)受到(dào)追捧。

　　提升交(jiāo)易(yì)活跃度

　　长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市(shì)场的稳定性

　　随着个人占(zhàn)比的抬升(shēng)，股票ETF市场的交投活跃度(dù)也(yě)呈现明显的(de)提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元，同比增(zēng)长43％；年(nián)平均换手率也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人士表(biǎo)示，长期来(lái)看，股票ETF市场个人占(zhàn)比(bǐ)超过机构，有(yǒu)利(lì)于(yú)股民转(zhuǎn)为基民，为投(tóu)资者分散风险，提升交易活跃度，长(zhǎng)远可(kě)提高A股(gǔ)市场的稳(wěn)定性。

　　国泰基金(jīn)表示，ETF的个人投资(zī)者(zhě)大都(dōu)由股民转化而来(lái)，个人投资者(zhě)发(fā)现ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉(lián)且相比个股可以(yǐ)更(gèng)好地平滑风险，也能够获得交易的(de)参与感，于是更多选择通过ETF来参(cān)与(yǔ)市(shì)场。相比(bǐ)个(gè)股(gǔ)来说，ETF的风(fēng)险更分(fēn)散波动也更小，因此(cǐ)个人投(tóu)资(zī)者选择(zé)ETF而非股票(piào)，长远来看可提(tí)高A股市场(chǎng)的稳(wěn)定(dìng)性。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投资上可能交易频率更高，也(yě)更容易受到市场消(xiāo)息(xī)的影响，这对于我们基金管理人(rén)的持续运营(yíng)和投资者(zhě)陪伴(bàn)都提出了(le)更高的(de)要(yào)求(qiú)。”国泰基金(jīn)相关人士称(chēng)。

　　“更(gèng)高(gāo)的个人占比可能(néng)会带来(lái)更活跃(yuè)的交易，并带来更有吸引力的市场。”李沐阳也称。

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