财(cái)联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来(l气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别ái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jì气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别n)两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度(dù)之(zhī)下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是(shì)高股息(xī)策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的(de)利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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