5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程(chéng)可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环(huán)节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等核心环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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