一度被(bèi)称为“机构投资(zī)者(zhě)风向(xiàng)标”的(de)股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅在新(xīn)发基金(jīn)中(zhōng)占据(jù)主流，存量产品也超过了机(jī)构投资者(zhě)占比。

　　多位业内人(rén)士对此表示，在基(jī)金行业ETF投教(jiào)工作成效显(xiǎn)著(zhù)，ETF交(jiāo)易工具(jù)优(yōu)势被投(tóu)资者逐渐认(rèn)知(zhī)，以及(jí)投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效(xiào)率较高等背景下，国内资(zī)本市场正在经历股(gǔ)民转基民，由(yóu)“投(tóu)个股(gǔ)”到“投(tóu)ETF”的转变。长期来看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比抬升，有利于投(tóu)资者分散风险，提(tí)高市场交易活跃度(dù)，长远可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比84％

　　个人投资者成(chéng)为“主力军”

　　Wind数据显示(shì)，截至5月13日，今年(nián)新成(chéng)立的37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上(shàng)市(shì)前一(yī)周披露的个人(rén)投资者(zhě)平均(jūn)占比83.9％，个人投(tóu)资者(zhě)俨然成为新发权益ETF的主力(lì)军。

　　而从全市(shì)场数据看(kàn)，2022年(nián)个人投资者(zhě)比例为50.85％，同(tóng)比(bǐ)下降3.67个百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场占比超过(guò)了机构资金。

　　针对(duì)个(gè)人投资者占比的变(biàn)化，华(huá)泰柏瑞指数(shù)投资部总监助理、基(jī)金经(jīng)理李(lǐ)沐阳表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的规模主(zhǔ)要(yào)集中在几大宽基ETF，一(yī)般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春(chūn)笋般出现，叠加(jiā)全行业指数相关业务同仁在ETF投(tóu)教工(gōng)作上的共同努(nǔ)力，ETF作为(wèi)交易工具的优势，越(yuè)来越被普通个人投资者认知，从而使个人股票占比的(de)大幅(fú)提升。

　　具体(tǐ)到今年新发ETF个人占(zhàn)比较高的现象(xiàng)，国泰基金也分析，今年以来A股市场持续回暖，投资者(zhě)情绪比较积极，新发产品募资环境比较好，也越来越受到个人投(tóu)资(zī)者的青睐(lài)。此外(wài)，ETF投资者大部分由股民(mín)转化而来，这些(xiē)个(gè)人投资者也认识到ETF持有(yǒu)一篮子股票(piào)，胜率大概率更高，相(xiāng)对于个股来(lái)说，也能更好地分散风险。

　　基(jī)煜研究也补充道(dào)，个人投(tóu)资者(zhě)“买新不买(mǎi)旧”的(de)理念扎(zhā)根较深(shēn)，更倾向于交易新(xīn)上市的ETF，而机构投资者对于时间成(chéng)本的把(bǎ)控较严格，在看准投资(zī)机会后，更倾向(xiàng)于去申(shēn)购老产品。

　　近(jìn)五年个人占比呈(chéng)攀升势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构(gòu)增持(chí)行业或主题ETF

　　从近五年(nián)数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股(gǔ)票ETF产品中(zhōng)平均占比为38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比(bǐ)例(lì)平均分别为36％、42％，2021年(nián)一(yī)度(dù)占比达(dá)到54.52％的高(gāo)点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风(fēng)向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比(bǐ)。

　　分结构来看，在(zài)宽(kuān)基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增至(zhì)39.76％，同(tóng)比(bǐ)上升1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而个(gè)人投资者占比较高的(de)行(xíng)业或主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体(tǐ)仍在(zài)扩张态(tài)势(shì)中，个人投资者在行业(yè)或主题ETF产品中占比下降，但绝对份额也是在增(zēng)长的，这一数据更代表了机构投资者对行(xíng)业(yè)或主题(tí)ETF的(de)认可度也在不断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个(gè)人认为是ETF投教工作(zuò)在发挥作用。”李沐阳表示，在(zài)下沉调(diào)研的过程中，我们发现大部分投资者(zhě)都(dōu)会将(jiāng)较(jiào)为低风险的(de)宽基ETF，比如(rú)沪(hù)深(shēn)300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组合配置中的一(yī)个重要的台阶(jiē)。

　　国泰基金(jīn)也补充道，由于近年(nián)来(lái)行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资(zī)者把握比较均衡的投资机会，受到资(zī)金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资(zī)者的风险偏好有所(suǒ)降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在(zài)市场(chǎng)上(shàng)行时，行业和主题异彩纷呈(chéng)，机会又多上(shàng)涨空间(jiān)又大，风险偏好也随之上升，所以行业和主(zhǔ)题(tí)ETF占比则会提(tí)升。

　　基煜(yù)研(yán)究也(yě)表示，近五年市场成交热情的提升(shēng)带(dài)来了A股市(shì)场的大幅(fú)发展，个人投资者入市规模激增，而在经历(lì)了多种行(xíng)情(qíng)风格的锤炼(liàn)后，尤其是(shì)操作(zuò)难度较高的(de)2022年之后，投资者(zhě)们对于跑赢基准的难度(dù)有了更清晰的认知，而(ér)ETF能(néng)够(gòu)有效(xiào)的跟上(shàng)基准的(de)步(bù)伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新的(de)投资领域(yù)带(dài)来了大(dà)量的学(xué)习成本，而(ér)ETF的投资门槛较低，运作透(tòu)明(míng)度较高(gāo)，因而逐步(bù)获得个人(rén)投资者的认可。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分析，一是随着A股市场愈发成熟、有效性提(tí)升(shēng)，个(gè)人投资者对于β收(shōu)益的认知将越来越深入，近几年(nián)可以看(kàn)到更多投资者会(huì)基于大(dà)势选择宽基投(tóu)资(zī)工具；另一(yī)方面，2019年(nián)至2021年，市(shì)场(chǎng)的(de)投资主(zhǔ)线较为清(qīng)晰(xī)，如消费、新能源、医药等，因(yīn)此行业主题基金(jīn)ETF更容易(yì)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　提升交易活跃度

　　长远(yuǎn)可提高A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性

　　随着(zhe)个人占比的(de)抬升，股票ETF市场的交投活跃度(dù)也呈(chéng)现明显的提升(shēng)。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平(píng)均(jūn)换手率(lǜ)也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)表示，长期来看，股票ETF市(shì)场(chǎng)个人占比超过机构，有利于股民转为基民(mín)，为(wèi)投资者分散风险，提升(shēng)交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰(tài)基金(jīn)表示，ETF的(de)个人投资者(zhě)大都由股(gǔ)民转化而来，个人投资(zī)者发现树荫和树阴的区别读音，树荫和树阴的区别树成荫是哪个阴ETF快(kuài)捷、透明、成本低廉且(qiě)相比个股可以(yǐ)更好地平(píng)滑风险，也能够获得交易的参与感，于是更多选择通过(guò)ETF来(lái)参与市(shì)场。相比个(gè)股来(lái)说，ETF的风(fēng)险更分散(sàn)波动也更小，因(yīn)此个人(rén)投资(zī)者选择ETF而(ér)非股票(piào)，长远来看可(kě)提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个(gè)人投资(zī)者在(zài)ETF投资上可能(néng)交易(yì)频率更高，也更(gèng)容易受到(dào)市(shì)场(chǎng)消息的影响，这(zhè)对(duì)于我们基金管理人的持续运营和(hé)投资者陪伴都(dōu)提(tí)出(chū)了更高的要求(qiú)。”国泰基(jī)金相(xiāng)关人士称。

　　“更高的个人占比可能会带(dài)来更活跃的交(jiāo)易(yì)，并带来更(gèng)有(yǒu)吸(xī)引力的(de)市场。”李沐阳也称。

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