近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多(duō)的(de)信心不(bù)足(zú)。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关(guān)，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而(ér)引(yǐn)发了(le)市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功落地(dì)的概(gài)率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润会(huì)因(y当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍īn)为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍(réng)掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使得(dé)继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消息，刺(cì)激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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