如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日(rì)本五大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元(yuán16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外(wài)国(guó)投资者对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地(dì)的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社(shè)的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的(de)行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(m16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长íng)，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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