A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显示(shì)出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(黄山山体主要由什么岩石构成gèng黄山山体主要由什么岩石构成)加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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