如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何铁了(le)心(xīn)一(yī)定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近5中国内战打了几年，中国内战打了几年时间0％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报中国内战打了几年，中国内战打了几年时间告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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