当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危(w50g是几两 50g是一两吗ēi)机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银(yín)行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点50g是几两 50g是一两吗上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显著的(de)累库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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