5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入(rù)进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需(xū)求(qiú)增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力(lì)的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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