核心(xīn)观点:在当前经济(jì)恢复的不确定性下，高(gāo)股息(xī)策略有望以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位(wèi)，银行板块将成为(wèi)高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略是以(yǐ)股息(xī)率为投资要素(sù)，选择(zé)股(gǔ)息率较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一方面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司有较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利支付率(lǜ)，投资者每年可以(yǐ)获得(dé)较高的股利收(shōu)入(rù)作为(wèi)绝对(duì)收益，另一方(fāng)面意(yì)味着公司估值较(jiào)低，因(yīn)此具备一定的(de)安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较低(dī)，长期持有还可以节税(shuì)。从(cóng)历史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏观经济的(de)角度(dù)来看，疫(yì)情(qíng)三年后经(jīng)济恢(huī)复仍然有较大的(de)不确(què)定(dìng)性；从大类资产的投资收(shōu)益来(lái)看，目前可投资(zī)的资产不多，收(shōu)益率(lǜ)在下(xià)行。因此以银行(xíng)板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股息策(cè)略有望取(qǔ)得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就(jiù)需要(yào)满足以(yǐ)下(xià)几个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的(de)分红(hóng)率(lǜ)；2）有越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》稳(wěn)定股息的前提就是行业(yè)基(jī)本(běn)面需要(yào)稳(wěn)定；3）在(zài)分(fēn)母(mǔ)部分也就是(shì)股价端估(gū)值低，因此安(ān)全边际比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有(yǒu)一定(dìng)的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足(zú)以上(shàng)条(tiáo)件：1）上越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》市银行过去三年越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》(nián)的现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上(shàng)，其中大行最高(gāo)，其次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农(nóng)商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红的(de)背后也(yě)离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定(dìng)价的情况(kuàng)下能够保持(chí)正增殊(shū)为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高(gāo)于营收，拨(bō)备与税收优惠(huì)共(gòng)同贡献利(lì)润释放(fàng)。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负债成本有望进一步(bù)下行，净(jìng)息差预计会在下半年(nián)提升(shēng)。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市(shì)银行不良率继续环比(bǐ)下降，基(jī)本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的(de)历史数(shù)据(jù)来看(kàn)，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于(yú)比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此银行板块的配(pèi)置安全边际和性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证(zhèng)了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，国资持(chí)股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中特估有(yǒu)望为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》