当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一(yī)时限之(zhī)前(qián)同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的(de)议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难(nán)具备持(chí)续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及(jí)价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗商品需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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