金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股(gǔ)”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市(shì)值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近(jìn)7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只(zhǐ)实现资本(běn)上市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡(dù一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么)是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销(xiāo)量(liàng)负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增(zēng)长、利(lì)润(rùn)低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区(qū)域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周(zhōu)期看趋(qū)势(shì)，现在存(cún)在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消失(shī)的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价(jià)位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变(biàn)小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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