在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的(de)数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。对于(yú)只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观(guān)情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一(yī)步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业人士(shì)梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归因于(yú)那(nà)些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔ梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗n)备而采(cǎi)取防(fáng)御措施(shī)，最终(zhōng)可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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