金融界(jiè)4月21日消息 自国家(jiā)统计局4月(yuè)11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩根斯坦(tǎn)利(lì)中国首席经济学家邢(xíng)自强(qiáng)今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀可能(néng)是(shì)我们的优势，至少(shǎo)给决策层(céng)提(tí)供了(le)充(chōng)足的政策空间，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可(kě)能是一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫情(qíng)中复苏走(zǒu)过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于我(wǒ)们(men)产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时(shí)起(qǐ)不来(lái)，有(yǒu)利(lì)于(yú)物价相对温和的水平(píng)。

　　邢自(zì)强以欧(ōu)美发达(dá)国家举例，疫情(qíng)之(zhī)后货币(bì)政策强刺激，带来(lái)高通胀后(hòu)果不得不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息过程(chéng)又(yòu)带来银行业震(zhèn)荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀(zhàng)可能是(shì)我们的优势，至(zhì)少给决策(cè)层提(tí)供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中(zhōng)国通胀水平较(jiào)低可(kě)以看得更乐(lè)观一(yī)些，不必(bì)担心中国会陷入长期(qī)的需(xū)求低迷。

　　关(guān)于就业，邢自强也指出(chū)，这也是一个滞后(hòu)指标，不会率先好转，需要经济环境(jìng)有明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)、企(qǐ)业感到(dào)盈(yíng)利、订单有比较强的转(zhuǎn)机，才(cái)会慢慢(màn)扩张、扩产和招聘。服(fú)务业率先复苏，就业为(wèi)什么也没(méi)有特(tè)别(bié)明显改(gǎi)善？邢自(zì)强(qiáng)指(zhǐ)出，现在还处于经济(jì)修复阶段，疫情前(qián)正常(cháng)年份服务业能创造800万个就业(yè)岗位，但(dàn)是21年、22年服务业(yè)只创造了(le)100万个岗位(wèi)，两年加起(qǐ)来少创造了(le)约1300万(wàn)个岗(gǎng)位。“这是一(yī)种隐形的失业，现在服(fú)务(wù)业仅(jǐn)仅是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原来的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对低(dī)迷是有原(yuán)因的(de)，跟感(gǎn)受到的服务业在回升并不矛盾，“回(huí)升(shēng)只是补上去年(nián)底(dǐ)的坑，还(hái)没有回到潜(qián)在增速上，只有回到潜在(zài)增速上才能够逐步消(xiāo)化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判断，服务(wù)性(xìng)行(xíng)业(yè)可能要(yào)逐季恢复，大概在今年(nián)底回到疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局(jú)、央行纷(fēn)纷(fēn)强调没有通缩

　　4月11日国(guó)家(jiā)统计局公布3月物价数据显(xiǎn)示(shì)，3月CPI（居(jū)民消费价(jià)格(gé)指(zhǐ)数）同(tóng)比增长0.7％，比上月(yuè)回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比(bǐ)增(zēng)速双双(shuāng)回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关(guān)于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据，反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日(天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码rì)下午，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情况新闻(wén)发布会。央(yāng)行(xíng)货币政策司司长(zhǎng)邹澜回应称，我国(guó)不(bù)存(cún)在长期通缩(suō)或通(tōng)胀(zhàng)的基础(chǔ)。

　　邹澜表示(shì)，对“通(tōng)缩”提法要合理看待，通缩一(yī)般(bān)具有物价(jià)水(shuǐ)平持续负增长(zhǎng)、货币供(gōng)应量持续下降的(de)特征，且常伴随经济(jì)衰退。当(dāng)前我(wǒ)国物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持(chí)续好(hǎo)转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近(jìn)期的物价回落是因(yīn)为经济基(jī)本面和高基(jī)数等(děng)因(yīn)素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供(gōng)给能力较强。在(zài)稳经(jīng)济一揽子政策(cè)有力(lì)支持下，国(guó)内生产持续加快恢(huī)复，物流畅(chàng)通保(bǎo)障(zhàng)到(dào)位，特(tè)别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给充足(zú)。另一(yī)方面，需求恢复较(jiào)慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数(shù)效应也有所影响。邹澜进(jìn)一步指出，去(qù)年3月国际(jì)油(yóu)价(天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码jià)暴涨和国(guó)内鲜菜(cài)价(jià)格反(fǎn)季节上涨(zhǎng)，也(yě)带来高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价回落并存，本(běn)质上(shàng)受时滞影响(xiǎng)。稳健货(huò)币政策(cè)注重从供(gōng)给侧发力，去年以来支(zhī)持稳(wěn)增长力(lì)度持(chí)续加大，供给端见效较快。但实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)的(de)效应(yīng)传导有一(yī)个过程，疫(yì)情反复扰(rǎo)动也使企(qǐ)业(yè)和居民(mín)信心偏弱，需求(qiú)端存有时滞。总体看，金融数(shù)据领先于经(jīng)济数据，实(shí)际上反映出供需恢(huī)复不(bù)匹(pǐ)配(pèi)的现状。

　　统计局：当(dāng)前中国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩，下(xià)阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日(rì)一季(jì)度经(jīng)济数据发布会上，国(guó)家统计(jì)发言人付凌(líng)晖就(jiù)近期市场热(rè)议的(de)中国(guó)经济是否会陷入通(tōng)缩进行了(le)回应(yīng)。他表示，总的来看，当(dāng)前中国经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通缩。从下(xià)阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格(gé)表(biǎo)现来看，由(yóu)于去(qù)年基(jī)数较高，国(guó)际(jì)大宗商品(pǐn)价格涨幅较高，再(zài)加(jiā)上国内受疫(yì)情影(yǐng)响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影(yǐng)响今年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅可能保持低(dī)位，但这(zhè)不说明通货紧(jǐn)缩。随(suí)着(zhe)下半(bàn)年影(yǐng)响因素逐步消除，价格会回(huí)到(dào)一个合(hé)理(lǐ)水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券(quàn)直言，当前数(shù)据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点并不成(chéng)立，预计下(xià)半年基(jī)数效应消退后，CPI同(tóng)比增速将开始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们(men)看(kàn)到的是回暖，而非通(tōng)缩”，当前物(wù)价下降既不全面亦难(nán)持续，货币供应(yīng)创(chuàng)新高，经济(jì)已步入(rù)复(fù)苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能低(dī)估了(le)服务业和(hé)其他不可(kě)贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最大的(de)“不可(kě)贸易品”，地价和房(fáng)价“再通胀”是更广义(yì)的(de)通胀走势最重(zhòng)要(yào)的风(fēng)向标之一。华(huá)泰宏观认(rèn)为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还(hái)是居民(mín)资产负债表的边际(jì)变化(huà)而言，居民消(xiāo)费(fèi)能力和购房(fáng)意愿(yuàn)在防疫政策优(yōu)化后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券提到(dào)，一季(jì)度CPI走势并不满(mǎn)足央行对通(tōng)缩的(de)认(rèn)定，其主要反映局部性、外生(shēng)性(xìng)与阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看(kàn)似(shì)反常，实则反映(yìng)疫后复苏结构性(xìng)特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价下行不(bù)是通缩，而是与基数(shù)效应、前期(qī)非经(jīng)济政策(cè)对企业(yè)家信心的冲击(jī)以(yǐ)及疫情(qíng)后居民(mín)风险偏好下降(jiàng)有关(guān)。当前中国经济仍在持续恢复进程中(zhōng)，PMI、社融等指标(biāo)反映经济恢复向好，并且(qiě)呈现出服务业好于工业、内需恢复(fù)好于外(wài)需(xū)的特点。

　　国民(mín)经济(jì)研究所副所长(zhǎng)王小鲁(lǔ)称，在(zài)货(huò)币增长大(dà)幅(fú)度(dù)超过经(jīng)济增长的(de)情况下，所谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格(gé)走低，这(zhè)不是通缩(suō)，是产(chǎn)能过剩和(hé)消费(fèi)需(xū)求(qiú)不足抑制(zhì)了(le)价格上涨。这(zhè)种情(qíng)况下货币(bì)扩张对促(cù)进增长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不(bù)良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观(guān)则认为，造成当前(qián)“类通缩”复苏的本(běn)质是货币(bì)与有效需求或供给的不匹配(pèi)，背后是居民与(yǔ)企业(yè)支出谨(jǐn)慎、地产角(jiǎo)色变化、海外市场(chǎng)转向三个原(yuán)因。经济预期(qī)在经历一轮上修与(yǔ)下修后(hòu)，当前(qián)宏观(guān)预期波(bō)动率再次抬(tái)升，国(guó)军宏观(guān)认为(wèi)会持续至5月之(zhī)后，当宏观(guān)预(yù)期波动率下(xià)降(jiàng)后(hòu)，“类通缩”复(fù)苏环境延续，长端利率依然有小幅下(xià)行空(kōng)间，权益成长风格会相对(duì)占优。

　　国海策略也指出(chū)，通缩环境下(xià)景气行业(yè)的稀缺是促成(chéng)成长牛的重要外部因(yīn)素，物价水(shuǐ)平的回落(luò)多与有效需求不足相关，在传统(tǒng)周期行(xíng)业景(jǐng)气低迷的环(huán)境下，产业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码