昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会(huì)议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈(tán)判代表实(shí)在不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知(zhī)道双(shuāng)方是(shì)否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消(xiāo)息(xī)传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力(lì)可能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机(jī)的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话(huà)相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的(de)两个月来高位，一(yī)度(dù)较高(gāo)位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美(měi)债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债务上(shàng)限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四(sì)周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(戊申年是哪一年bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了(le)任何(hé)问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注(zhù)他提(tí)供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信(xìn)贷(dài)条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压(yā)力可(kě)能对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么(me)高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平(píng)衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确(què)定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未来前景的(de)演变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实(sh戊申年是哪一年í)现的程度(dù)也(yě)都存在(zài)不确定(dìng)性，理(lǐ)由是(shì)“未来前(qián)景面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机(jī)后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约(yuē)的(de)日内平(píng)今仓交易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面(miàn)下(xià)，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具(jù)体介绍(shào)，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增(zēng)产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用(yòng)下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪(xù)高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出(chū)现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需(xū)要等(děng)待的则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单(dān)是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资(zī)金(jīn)离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个(gè)指标：一是(shì)基差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能源的(de)后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市(shì)弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期(qī)则视(shì)终端需(xū)求变动(dòng)来判(pàn)断(duàn)是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深(shēn)加工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工端(duān)情(qíng)况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较(jiào)多(duō)，那么玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量(liàng)将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)戊申年是哪一年面或维稳。

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