5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年(nián)内(nèi)收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金(jīn)两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为(wèi)离岸市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历(lì)史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉(chán)联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年(nián)以来(lái)港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期(qī)和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务(wù)上限到期带来(lái)的债务违(wéi)约(yuē)风(fēng)险也(yě)对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联网以(yǐ)及新经济领(lǐng)域(yù)上市公司，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制(zhì)造设备管制措施(shī)，加大了市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内(nèi)科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月(yuè)份(fèn)港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国内疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预(yù)期(qī)，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复(fù)，消(xiāo)费需(xū)求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流(liú)动(dòng)性与海外流(liú)动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的(de)状(zhuàng)态变(biàn)化还是需要更长时(shí)间(jiān)，但(dàn)大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的波折就对应着人民(mín)币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药(yào)等细分领域投(tóu)资(zī)机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回(huí)调，整体500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内(nèi)外流动(dòng)性(xìng)压力持续(xù)缓解，未来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合当前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药(yào)等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者(zhě)更能调(diào)动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好科技(jì)相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域(yù)长期具备相对优势(shì)的细分赛道，对比美国创新药占比医药(yào)市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内(nèi)占比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创(chuàng)新药(yào)，长期投资价(jià)值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国内经济(jì)长远发展的确(què)定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压(yā)和较弱的国际宏观(guān)环境背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预(yù)期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者中(zhōng)任(rèn)一情(qíng)景发生甚至同时发(fā)生时，我(wǒ)们可能就会看到人(rén)民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以先重点关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资产，而随着(zhe)市场预(yù)期(qī)更进(jìn)一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股的(de)性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当(dāng)下港股(gǔ)市场具(jù)备(bèi)一定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折(zhé)趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后看随着经济(jì)的缓慢(màn)复(fù)苏，预(yù)计盈利(lì)预期(qī)也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在节奏上较难判(pàn)断，但往未来看(kàn)是大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们(men)认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因(yīn)素(sù)影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市场。

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