公募基金(jīn)交易(yì)结算模式(shì)再现创(chuàng)新(xīn)突(tū)破！

　　继过往较为常见的托管(guǎn)人结算模(mó)式和券商结算模式之(zhī)后，一(yī)种创新模式——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正在(zài)基(jī)金行业悄(qiāo)然(rán)流行。

　　据中国基金(jīn)报记者(zhě)了解，2022年(nián)3月(yuè)初成立的博(bó)道盛(shèng)兴一年持(chí)有(yǒu)期混合(hé)是首(shǒu)只采用(yòng)“类QFII结算模式”的基(jī)金，该基金(jīn)由博道基金(jīn)、广发(fā)证券、兴(xīng)业(yè)银行三方合作推出。目前正在发(fā)行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方(fāng)达与广发证券、兴(xīng)业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出(chū)也(yě)吸引了行业各方目光，据业内人(rén)士透露，除了广发证(zhèng)券(quàn)有落地的基金产(chǎn)品之(zhī)外，其他券商、基金公司(sī)也(yě)在(zài)关注研究(jiū)这一新的模式，也在摩(mó)拳擦掌。

　　在多位业(yè)内(nèi)人士看来，目前基(jī)金结算(suàn)模(mó)式迎(yíng)来(lái)新时代。券商(shāng)结(jié)算、银行结(苏修是什么意思，苏修是什么意思jié)算、类QFII结算三类(lèi)模(mó)式各有(yǒu)优劣，基金管(guǎn)理人可(kě)以根据不(bù)同(tóng)情(qíng)况，选(xuǎn)择(zé)不同的结算模式，最(zuì)大(dà)限度的调动各方资源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募基(jī)金25年的历史长河中，托管人结(jié)算模式是(shì)最早(zǎo)出现也是(shì)最(zuì)为成熟的(de)基(jī)金(jīn)结算(suàn)模式。到了(le)2017年，券商结算模(mó)式启动试点，成为基(jī)金公司撬动券商资源的有力(lì)抓(zhuā)手，之后由试点转常规，发展(zhǎn)迅(xùn)速。

　　如今，新(xīn)的交易结(jié)算(suàn)模式——“类QFII结算(suàn)模(mó)式”正在行(xíng)业各(gè)方探索(suǒ)中落地。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了解，2022年3月8日(rì)成立的博道盛兴(xīng)一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金(jīn)。而(ér)目前正在发(fā)行的易(yì)方达中证软件服务(wù)ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基(jī)金分别由博道、易方达(dá)两家基(jī)金(jīn)公司与广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行合作发(fā)行。

　　“在证券公司中，广发证(zhèng)券(quàn)是(shì)率先(xiān)有落地基金产品的(de)券(quàn)商(shāng)，据(jù)了(le)解，其他(tā)券(quàn)商也(yě)在(zài)积极(jí)研究这一新的业务(wù)。”一位业内人士透露。

　　据博(bó)道基金介(jiè)绍，所(suǒ)谓(wèi)的(de)“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募基金参照QFII模式，通过(guò)证券公司进(jìn)行交易申报，由托管(guǎn)银行进(jìn)行结(jié)算，在这种模式下，资(zī)金存放在托(tuō)管银行的托管(guǎn)账(zhàng)户，无(wú)须银证转账到证券(quàn)公(gōng)司(sī)。这也成(chéng)为类QFII模式的与一(yī)般(bān)券结模式(shì)的(de)最大不(bù)同(tóng)点。

　　具体来看，类QFII模式(shì)中产品资金集中存放在托管(guǎn)银行(xíng)，在券商开立的资金(jīn)账户无(wú)需实际上(shàng)的银(yín)证转账存入资金，每个交易日基(jī)金公司采用申报交易(yì)额(é)度，使用虚头寸资金的方式进行场内交(jiāo)易，券商根据(jù)已申报的交易额度每日滚动计(jì)算产品资金(jīn)账户虚头寸资金余额(é)，以实现(xiàn)对(duì)产品场内(nèi)交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模(mó)式(shì)下基金场(chǎng)内(nèi)交易(yì)通过经纪(jì)券商完(wán)成，仍然(rán)保(bǎo)留了原先券商(shāng)交(jiāo)易结算(suàn)模式(shì)的交(jiāo)易前端控制、验资(zī)验券的优点，同时资金结算由托管行(xíng)完成，解决了部分托管行比(bǐ)较关注的托管资金归属保管问题，一定程度上调(diào)动(dòng)了(le)托管行的积极(jí)性。

　　在(zài)博(bó)时(shí)基(jī)金券(quàn)商业务部(bù)副(fù)总经理王鹤(hè)锟看(kàn)来(lái)，类QFII结算模式，丰(fēng)富了(le)公募基金(jīn)与证(zhèng)券(quàn)公司(sī)结算(suàn)模式的选择，更好地满足各方差异化的(de)需求，也(yě)印证了券商财富管理转型已经(jīng)进入(rù)更加成(chéng)熟和(hé)高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有助于降低(dī)运营风险 、提(tí)升效率，促进(jìn)公募基金、券商渠(qú)道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产品，类QFII结算模(mó)式可以保证(zhèng)较好运(yùn)营效率带(dài)来的优质交易体验(yàn)的同时(shí)，兼顾(gù)券商与基金公司的商业利益(yì)深度捆(kǔn)绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产品工(gōng)具(jù)化配置”的趋(qū)势(shì)逐渐形成，该模式(shì)将进一(yī)步(bù)促(cù)进，金融(róng)机构为广大投资(zī)人(rén)提供更多的交易工具选择。”他进(jìn)一步分(fēn)析指(zhǐ)出。

　　类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式突破(pò)了现行客(kè)户交易结算资金的三方(fāng)存(cún)管框架，谈(tán)及这类(lèi)模式的创(chuàng)新点，平安基金(jīn)总结(jié)为三大方(fāng)面：“一是虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资金无需三方存管；二是交易交收(shōu)分离：证券公司(sī)对(duì)产(chǎn)品场内交易进行前端验资验券；三是日终资(zī)金对(duì)账：实现证(zhèng)券(quàn)公司(sī)与托(tuō)管人系统对接对账。”

　　加(jiā)强(qiáng)交易(yì)前端验资验券(quàn)功(gōng)能

　　兼顾与券商(shāng)渠道的商业模(mó)式(shì)创新

　　作为一种新的(de)交易结算模式，投资者对类QFII结(jié)算模式还是比较(jiào)陌生。相比(bǐ)过(guò)往的结算模(mó)式，公募(mù)基金采用类QFII结算模式有哪些优劣势(shì)？也是投(tóu)资者关注(zhù)的问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的角度分(fēn)析指出，从销售端(duān)上看，ETF的募集和日常(cháng)申购赎回都通过券商(shāng)完成。若ETF采用(yòng)类(lèi)QFII模式，其投(tóu)资端业(yè)务也是(shì)通过(guò)券(quàn)商完(wán)成(chéng)，可以(yǐ)全方(fāng)位的跟券商合作。

　　“类(lèi)QFII的(de)优点是证券公司对(duì)产(chǎn)品场内交易进行前端验资(zī)验券，可有效防控异(yì)常(cháng)交易(yì)和(hé)超买风险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于公募基金(jīn)管理人而言，公募类QFII结(jié)算(suàn)模式，较传(chuán)统托管银行结(jié)算模式，有两方面好处(chù)：一(yī)是，加强了(le)交易(yì)前端验资(zī)验券(quàn)功能，优化交易监控和头寸透(tòu)支(zhī)风险管理；二是，兼顾(gù)了与(yǔ)券商渠(qú)道商(shāng)业(yè)模式(shì)的创(chuàng)新(xīn)，类似与券(quàn)商(shāng)结(jié)算模(mó)式，捆绑了(le)商业利(lì)益，有利于券(quàn)商代买市(shì)占率的提(tí)升。博时基金券商业(yè)务部副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他进一(yī)步分析称(chēng)，“相(xiāng)较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两(liǎng)方(fāng)面好(hǎo)处：一是，无需(xū)银证转账(zhàng)即(jí)可调整场内外资金(jīn)分布(bù)，效率有所提升；二是，简化了开户环节(jié)，免去了三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外(wài)，还有基金人(rén)士认为，对于基金(jīn)管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模式，可以兼顾资金使用效(xiào)率与风险控制两方面的需求，相？过往的结算模(mó)式体现出了？定优势。相比券商(shāng)结算模式(shì)，类QFII结(jié)算模(mó)式下无需(xū)银证转账即可调整场内外资(zī)金分布，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开(kāi)户环节，免(miǎn)去(qù)了(le)三？存管登记(jì)确认；而相比托(tuō)管人结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式下加强了(le)交(jiāo)易(yì)前(qián)端验资验券功能，可优化交易监控(kòng)和头寸透(tòu)支风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)的主要(yào)优势归结为以下几(jǐ)点：

　　一(yī)是，类QFII结(jié)算(suàn)模式下，产(chǎn)品资金不是集中于(yú)原来(lái)的证(zhèng)券公司资金账(zhàng)户，仍然存放在托管行账(zhàng)户，实现的方式是需要将托(tuō)管行和(hé)券(quàn)商打(dǎ)通。通(tōng)过“虚(xū)头寸”将托管行和(hé)券商打通，免去银证转账的步骤(zhòu)，解决了普通券(quàn)结模式下资金分(fēn)散管理(lǐ)，资金划拨时间受银(yín)证转账时间范围限制的痛点。日常投资运(yùn)作过程，减少银证转账(zhàng)资金(jīn)划拨工作，例如，定(dìng)期(qī)费用支付、新股新债缴款与(yǔ)银(yín)行间账户之(zhī)间划(huà)拨等(děng)；

　　二是，对比(bǐ)券商结算模式，一定量(liàng)减(jiǎn)少了证券资金账户开户(hù)与银证关联挂钩环节(jié)工作；

　　三是，更有利于明(míng)确(què)各方职责所(suǒ)在，以(yǐ)及完善业务风险管理。通过交易交收分离(lí)，证券公(gōng)司(sī)前端(duān)验资(zī)验券可(kě)有效防控异(yì)常交易和超(chāo)买(mǎi)风险(xiǎn)，托管(guǎn)人(rén)负责交收；日终(zhōng)资金对账实(shí)现证券公司与托(tuō)管人系统(tǒng)对接对账，可防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平安基金同时也谈(tán)到了ETF采用类QFII结算模(mó)式的几(jǐ)点不(bù)足之处：一方面，类(lèi)似托管(guǎn)人结(jié)算模式，该模式与托管人结算模式一(yī)致，对投资组合(hé)而言需(xū)按月计算(suàn)缴纳最(zuì)低结算备付(fù)金与保证(zhèng)机制(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面，虚头寸机(jī)制下，管(guǎn)理人(rén)、托管人与券(quàn)商三(sān)方需每日确立场内/外资金(jīn)分配比例。取(qǔ)决于投(tóu)资组合(hé)交(jiāo)易特征，将增加日常投(tóu)资运营管理(lǐ)工作。

　　起步阶段或(huò)吸引(yǐn)头部基金公司跟(gēn)随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察(chá)看(k苏修是什么意思，苏修是什么意思àn)，不少基金公司对类(lèi)QFII结算模式的关注度较高，也(yě)在筹备或(huò)启动相应的合作。不过(guò)，参与这类业务还涉及系统(tǒng)改造，以(yǐ)及(jí)固收、QDII等复杂(zá)型(xíng)公募(mù)产品的限制仍(réng)有待解决等问题，初期(qī)或更多是(shì)头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也(yě)在(zài)公司(sī)内部(bù)对这(zhè)一业务进行了(le)探讨，业务操作上的障碍并不大(dà)。”一家基(jī)金公(gōng)司人士表示(shì)，这类业(yè)务具备一定吸引力，相比较托管行(xíng)结算模式(shì)和券商结算模(mó)式，这一(yī)模式可以同时(shí)激发银(yín)行、券商双方(fāng)的(de)销售力度，同时在此(cǐ)类模式刚刚起步(bù)阶段阶段参与，存在明显的(de)先发优势。

　　博时券商业(yè)务部副(fù)总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍处于(yú)发展初期，该模式特(tè)点(diǎn)鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂(zá)型(xíng)公募产品的限制仍有待解决，成为主流结算(suàn)模式仍不具备条件。展望未来，预计相(xiāng)关金融机构对(duì)该模(mó)式会保持高度关注，会(huì)成为(wèi)选(xuǎn)择之一。

　　平安(ān)基金相关人士(shì)更(gèng)有信(xìn)心(xīn)，认为这是一个基金、券商、银(yín)行三(sān)方(fāng)共(gòng)赢的模式，有望成为新的行(xíng)业发展趋势。对管理(lǐ)人而(ér)言(yán)，类QFII结算模式较传统券结模式(shì)、托管人结算模式均有比较优势；对托管人而言，产品(pǐn)资金全额留(liú)存在托管账户，无需银证转账；对证券(quàn)公司(sī)提高(gāo)服务机构客户(hù)的能力(lì)，也加强了(le)公司品牌(pái)影(yǐng)响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道基(jī)金就表(biǎo)示，对基金公(gōng)司来说，总体(tǐ)保(bǎo)留沿用券商结算模(mó)式下的(de)场(chǎng)内交(jiāo)易(yì)前端(duān)验资验券相关流程和(hé)业务系(xì)统(tǒng)，个(gè)别(bié)如清算模块涉及一些小改动。但券(quàn)商(shāng)和托管行的系(xì)统改动较大(dà)，如在系统直连(lián)、账户管理、场内清算、场外清(qīng)算等(děng)多个(gè)环节需要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已经(jīng)实现的模(mó)式来看(kàn)，主要是广发证券(quàn)、兴业(yè)银行、基金公司(sī)三方参与。而记者从业内了(le)解(jiě)到，也有(yǒu)一些银行、券商对此(cǐ)也抱有积极态度，愿(yuàn)意布局(jú)此类业务。

　　从单一模式走向三类模(mó)式

　　基(jī)金行业发展25年(nián)以来，结算模式发生了重要变(biàn)化(huà)，从单一模式(shì)走向券商(shāng)结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算模式三类(lèi)模式的(de)时代。

　　自公募基金诞生起，采取的就是银(yín)行托管人结算模式，到目(mù)前已25年了，仍(réng)然是(shì)目前公募基金结算的主流模(mó)式。这(zhè)一模式是(shì)，基金(jīn)管理人租用(yòng)券商的交易席位直连报(bào)盘交(jiāo)易所，托管人作为特殊结算(suàn)参(cān)与人(rén)与(yǔ)中国(guó)结算进行资金(jīn)和证券的(de)清算交收。

　　券商结(jié)算模(mó)式在2017年启动试点，并于(yú)2019年(nián)初(chū)由试点转常规，至今已(yǐ)历时(shí)5年有(yǒu)余。随(suí)着运作机制渐(jiàn)稳、结算效率改(gǎi)善及券(quàn)商财富管理(lǐ)业务(wù)高(gāo)速发展，券结模式自(zì)2021年迎(yíng)来(lái)爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成立基(jī)金采用了券结模式。根据中金公司统(tǒng)计，截至2023年2月24日，券结(jié)基金数量与规(guī)模分别为(wèi)616只和(hé)5709亿(yì)元，占(zhàn)据(jù)全(q苏修是什么意思，苏修是什么意思uán)部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着公募基金2022年(nián)开启类QFII交易(yì)结算模式，基金结算模式(shì)也正式进(jìn)入了新时(shí)代。

　　博道(dào)基金相关人(rén)士就(jiù)表示，券商结算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模式各(gè)有优劣，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选择不同的(de)结算(suàn)模(mó)式，最大限度的调动各方(fāng)资源，为持(chí)有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随着(zhe)券结(jié)模式的持续(xù)推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着权益市场(chǎng)行情修复及券(quàn)商财富管理业务高速(sù)发展，在主动权益基金、ETF在内的指数型基金等产品类型上，券结模式将有(yǒu)较大发展空间。”上述平安基金相关人士表示。

　　不少人(rén)士(shì)也看好券结(jié)模式的发展。据一位(wèi)业(yè)内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，现阶段券商结(jié)算模式在中小基金公司中(zhōng)更加普遍。中(zhōng)小基金相(xiāng)对(duì)来说获得银行(xíng)渠道的(de)营销支持难度较(jiào)大，券结模(mó)式能有效推动(dòng)券商和基金公(gōng)司(sī)的合(hé)作(zuò)关(guān)系，有助于中小(xiǎo)基金新产品开拓市场。

　　不过，上述(shù)人士也表示，券(quàn)结(jié)模式保有量会更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前(qián)是小公司为主，现在也(yě)有一些大公司(sī)陆续开始试(shì)水，以后会是(shì)一个趋势(shì)。

　　博时基金券商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示(shì)，券商结算模式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质(zhì)量”时代(dài)：发展的边际制约因素，也从(cóng)“投入成本较大(dà)、技术系统探索(suǒ)较困难”转变(biàn)为“产品策略与市场环境及需求的匹配(pèi)度、业(yè)绩表(biǎo)现与客户体验的舒适度、销售服务(wù)与渠道陪伴的(de)契合度”。券商(shāng)结(jié)算(suàn)模式，将基金公(gōng)司、基(jī)金产品(pǐn)与券商渠道的中(zhōng)长期利益深度绑定；在(zài)此模式(shì)下(xià)，竞(jìng)争格局会发生分化，回归“买方投顾陪伴模(mó)式”的(de)服(fú)务(wù)本质，”持续提供(gōng)“好产品、好服务”的基金公(gōng)司和证券公司会受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 苏修是什么意思，苏修是什么意思