在华尔街经(jīng)济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业和(hé)基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语>

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人(r见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语én)们相信美联(lián)储有能(néng)力通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的(de)最新调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限(xiàn)制量化基(jī)金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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