财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一致投安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级(jí)债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借(jiè)款资金(jīn)做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和清(qīng)算公司(s安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统ī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府(fǔ)的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在(zài)合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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