国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28中国内战打了几年，中国内战打了几年时间日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美(měi)国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示(shì)，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的中国内战打了几年，中国内战打了几年时间增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持(chí)续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年(nián)美(měi)联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银(yín)行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也(yě)多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重(zhòng)要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行相应布局(jú)。

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