国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查(c二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代há)员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击(jī)。他们的确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代，特别(bié)是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直(zhí)面(miàn)美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确(què)的(de)方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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