自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基(jī)金(jīn)经理们近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己(jǐ)的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和(hé)去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其(qí)第(dì)二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持的(de)还(hái)有港交所，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季(jì)度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都(dōu)会清晰(xī)写道自(zì)己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的重(zhòng)要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的(de)坐标(biāo)系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的(de)竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整理和(hé)分析(xī)，是理解企业(yè)基本面(miàn)的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受几乎任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些(xiē)关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预(yù)见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)场(chǎng)行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅台(tái)也遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前几年(nián)实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有(yǒu)更大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在(zài)重回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了(le)继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以(yǐ)将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受