“一带一路”对冲欧美(měi)拖累(lèi)无疑是2023年出(chū)口最大的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数(shù)，4月的出(chū)口增速也不(bù)赖，与韩(hán)国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉(lā)动方面，“一(yī)带一(yī)路”国家成(chéng)为主角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一路(lù)”国家(jiā)在中国(guó)出(chū)口的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略(lüè)计(jì)算，如果今年“一带一路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么(me)在(zài)增量上就(jiù)可能对冲美(měi)欧日(rì)出(chū)口的下滑，使(shǐ)得全(quán)年2023年全年(nián)的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国(guó)的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南(nán)出口通胀作为传统观察中国出口(kǒu)增速的重要指标，但随着中国(guó)出口结构向“一带一路”国家转(zhuǎn)移，其对中国出口的指示作用逐(zhú)渐下降(jiàng)。一方面，由(yóu)于多数“一(yī)带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆路(lù)运输占比和增速快速上升，导致港口数(shù)据(jù)与实际出(chū)口增速(sù)持续偏(piān)离，另一(yī)方面，以(yǐ)往(wǎng)韩(hán)国、越南(nán)出口增速与中国(guó)出口基本(běn)保持统一趋(qū)势(shì)，但由于产(chǎn)品结构差(chà)异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出口结构性变化背景下，传统观察框架(jià)适用(yòng)性减(jiǎn)弱，信(xìn)息的噪(zào)音和预期的波动可能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝图的突破口仍(réng)在于(yú)“一(yī)带一路”国(guó)家。除(chú)低基数(shù)影响(xiǎng)之外，4月(yuè)对俄出口的高增(zēng)反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿(yán)路(lù)经济带仍是我国稳外贸(mào)的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回落，不过整体(tǐ)来看(kàn)，自(zì)2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速，日韩份额保(bǎo)持(chí)稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结(jié)构(gòu)继续延(yán)续(xù)“扬长(zhǎng)避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进一步加(jiā)快部分源于去年(nián)低基(jī)数(shù)原因，不过对同比的拉动仍明(míng)显好于(yú)韩国(guó)，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩(hán)国(guó)更加(jiā)“温和”。从散点图(tú)看，量价齐(qí)升的(de)汽车出口反(fǎn)映海(hǎi)外车市较高景气度(dù)与产业链韧性敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次仍(réng)可在一段时(shí)间内(nèi)支撑出口，而受全球半(bàn)导体(tǐ)周期影响，集成电路4月出(chū)口量与价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出(chū)口最大的(de)变(biàn)数：“一带一路”的(de)空间有多(duō)大？站在(zài)2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之(zhī)外“一带一(yī)路”却(què)在稳定外(wài)贸上发挥了越来越重要的作用，那么如何(hé)去评估(gū)这一空(kōng)间有多大(dà)？

　　一带一路出(chū)口(kǒu)背后存量(liàng)博(bó)弈(yì)。在全球经(jīng)济(jì)和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能(néng)主要来自于存量的竞(jìng)争(zhēng)——我(wǒ)们认为很有可(kě)能是抢占(zhàn)欧美日韩在这些(xiē)国家(jiā)的(de)进口份(fèn)额，2018年(nián)至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口(kǒu)份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大(dà)？保(bǎo)守估计拉动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我(wǒ)们选取“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国中，中国出口规(guī)模最大的10个国(guó)家（约占中(zhōng)国对“一带一路”沿(yán)线国家总出口的70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在(zài)悲观、中(zhōng)性、乐(lè)观三种情形下的进口增速情况(kuàng)，同时参(cān)考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果(guǒ)显(xiǎn)示，中性条件下(xià)，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此外根据(jù)占比（10国(guó)占65国的(de)70％），大致(zhì)估算“一带一路”沿(yán)线(xiàn)65国拉(lā)动我国出口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在(zài)全(quán)球(qiú)放缓的背景下，1个(gè)百分点并不(bù)少，我(wǒ)国全(quán)年出口增速可能略高于0％。对欧(ōu)美日等发(fā)达经济体(tǐ)出口增速预测(cè)，思(sī)路为在中国加入世界贸易(yì)组(zǔ)织后、历次全(quán)球(qiú)经济陷(xiàn)入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的(de)时(shí)间段中(zhōng)，选出具有参考意(yì)义(yì)的三年，分别作(zuò)为中性(xìng)、乐观和悲观情(qíng)景作(zuò)为参考。我们对(duì)于2023年(nián)的(de)基准假设(shè)为(wèi)美欧(ōu)有可能在下半(bàn)年(nián)陷入(rù)温和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科网泡(pào)沫(mò)破裂(liè)，全球(qiú)经济温和放缓(huǎn)）分别作为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据(jù)预测，中性假设(shè)下(xià)，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约(yuē)-1.9个百分(fēn)点(diǎn)。

　　假设对(duì)其余(yú)国家（在(zài)我国出口中约占(zhàn)26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计(jì)算(suàn)，并考虑(lǜ)价(jià)格因素，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年我国(guó)出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在(zài)低估(gū)的(de)风(fēng)险，主要来(lái)自于两个方面(miàn)：数(shù)据口径差(chà)异和欧(ōu)美经济体的“韧性”。数据(jù)方(fāng)面，各(gè)国自中国进(jìn)口的(de)数据(jù)和中国向各国出口(kǒu)的数据存在(zài)差异（无论是绝对量(liàng)还是增(zēng)速(sù)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次），有(yǒu)时这一(yī)差异还(hái)较大(dà)，一(yī)般而言中国出口端的增速会更高，这意味着我们基于“一带一(yī)路(lù)”国家进口(kǒu)数据的测算(suàn)是(shì)低估(gū)的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰(shuāi)退的时点存在较大的(de)不(bù)确(què)定性，可能在今年下半年、也可(kě)能在明年，若后者(zhě)出现(xiàn)，那么2023年发达经济(jì)体对于中国出口的拖累可能(néng)没有那么(me)大。

　　风险提(tí)示：东(dōng)盟、俄(é)罗斯(sī)及其他新(xīn)兴(xīng)经济体经济增(zēng)长(zhǎng)不(bù)及预期，对(duì)外需拉(lā)动不足。疫(yì)情(qíng)二次冲(chōng)击风险(xiǎn)对出口造成拖(tuō)累。欧(ōu)美经济韧性超预(yù)期，对于中国(guó)出(chū)口(kǒu)的拖累不足。

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