A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了(le)离不开国(guó)家政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会(huì)不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国(guó)移(yí)动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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