北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)八哥鸟寿命是多少年续环比(bǐ)下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消八哥鸟寿命是多少年费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随(suí)着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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