上(shàng)市公司退(tuì)市在A股早已不(bù)稀奇，但连带个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做着(zhe)可转债一(yī)起退市却是个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续(xù)20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首只因正股退(tuì)市(shì)而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信(xìn)用(yòng)风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和(hé)股票双(shuāng)重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发(fā)展中，此前一(yī)直未出现(xiàn)因正股(gǔ)退市而退(tuì)市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着(zhe)搜特转债等的退市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打(dǎ)破(pò)，可转债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险浮出(chū)水(shuǐ)面(miàn)。虽(suī)说可转债退市后，依(yī)然(rán)可以执(zhí)行赎回和(hé)回(huí)售(shòu)等条(tiáo)款，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛(máo)”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所(suǒ)上市(shì)规则，上市(shì)公司股(gǔ)票被终(zhōng)止上市的，其发行的(de)可转债及(jí)其他(tā)衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全(quán)面注册制改革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化(huà)退市机(jī)制正(zhèng)在形成，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时(shí)候(hòu)重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评(píng)估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的(de)时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风(fēng)险较高的标(biāo)的(de)，而选择(zé)正股经营(yíng)效益良(li个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做áng)好、估(gū)值(zhí)合理(lǐ)且(qiě)随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债(zhài)市场风格(gé)变化，及时调整配(pèi)置比例和结(jié)构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上(shàng)形(xíng)势变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补丁，给(gěi)予市场(chǎng)明确预期。比如(rú)，可(kě)进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加强对可(kě)转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强(qiáng)化(huà)发行前的信用评级，对于信用资(zī)质较(jiào)弱的(de)公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与(yǔ)回售条款(kuǎn)等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护(hù)投资者利益。 <个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做/p>

　　全面注册制(zhì)下，证券市(shì)场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去(qù)一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些规则制度上(shàng)的(de)短(duǎn)板(bǎn)不(bù)能视而不见(jiàn)了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还(hái)需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内(nèi)的(de)投资方法，完善配套(tào)制(zhì)度，提升(shēng)风险意识，共促(cù)A股市(shì)场健康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做