5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近(jìn)一个(gè)交易(yì)日即(jí)5月25日(rì)主要指数更(gèng)是(shì)创出(chū)年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细分(fēn)领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉(chán)联(lián)市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再(zài)度(dù)缩(suō)量(liàng)下跌，恒生指数、恒(héng)生(shēng)科技指数在同日(rì)创下年内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析(xī)系受(shòu)多个(gè)因素影响。一(yī)方(fāng)面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于(yú)弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来(lái)的债务违约风险也对市(shì)场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部(bù)分内地互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了(le)制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国内科技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金(jīn)面两方(fāng)面的(de)原(yuán)因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实(shí)看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏(sū)预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边的(de)状态变化还是需(xū)要更长时间(jiān)，但大概率(lǜ)还是(shì)会发生的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波折(zhé)就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，具(jù)备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)影响和主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同时，选择更有价(jià)值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是国内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备(bèi)相(xiāng)对优(yōu)势的(de)细分赛(sài)道，对比美国(guó)创新(xīn)药(yào)占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也(yě)有(yǒu)望上行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可(kě)支配(pèi)收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外(wài)经济(jì)数据对(duì)港股资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国(guó)际(jì)宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇(huì)率(lǜ)的(de)走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出(chū)，可(kě)以先重点关注运营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场(chǎng)预(yù)期更(gèng)进(jìn)一步强化(huà)，可以更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳泓(hóng)直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们(men)认(rèn)为(wèi)国(guó)内经济的(de)复苏节奏可(kě)能大概(gài)率是一波三(sān)折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观(guān)的预(yù)期，往(wǎng)后(hòu)看(kàn)随(suí)着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预(除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗yù)计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美联(lián)储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块仍然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场由(yóu)于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高，受国内(nèi)及海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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