财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融(róng)业估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思国央(yāng)企的严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下(xià)，中特(tè)估银行概念获(huò)得(dé)资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季(jì)度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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