当前，市场投资者很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这(zhè)一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美(měi)国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港(gǎ很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短ng)带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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