金融界5月15日消(xiāo)息 央行今(jīn)日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持(ch世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼í)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可(kě)能(néng)下调，但是(shì)机(jī)构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月(yuè)公开表示目前实际利率的水平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月(yuè)以来(lái)资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金面可能造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下(xià)调，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自律上(shàng)限下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它(tā)金融机(jī)构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析(xī)，预计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的(de)下调(diào)有(yǒu)助于缓解(jiě)银(yín)行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期(qī)部分银(yín)行调(diào)降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的进一步深化(huà)。本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调降背后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规(guī)模(mó)转为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入。世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼strong>

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地(dì)中小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告下调人(rén)民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我(wǒ)国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存(cún)款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存(cún)整取）依然维持在(zài)1.5％不(bù)变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进(jìn)一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬(tái)升，资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)有所加剧。存款(kuǎn)利率调降世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上(shàng)可(kě)以(yǐ)疏(shū)通(tōng)流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为(wèi)也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调(diào)降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为(wèi)，这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流(liú)入；回归基本(běn)面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率(lǜ)的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调(diào)降(jiàng)，理论(lùn)上可以促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使超(chāo)额(é)储蓄(xù)流(liú)出，更多转化为消(xiāo)费。但(dàn)我们(men)觉(jué)得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优。