近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放削弱了(le)国内(nèi)煤企的(de)议(yì)价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的(de)副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需(xū)求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存(cún)的压力(lì)。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求，今年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhō安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里ng)长期来看也是易跌难涨。

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