A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移(yí)动(dòng)今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡(pào)沫迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子trong>下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子动的(de)突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子rong>超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。