财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成(chéng)的(de)委员(yuán)会一(yī)致投(tóu)票通过了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年(nián)到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是(shì)在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以向(x不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思iàng)卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产(chǎn)的(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思de)面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本(běn)周二提(tí)交给美国(guó)SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不(bù)过(guò)这(zhè)部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思ruì)银集(jí)团的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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