5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部(bù)分银(yín)行相关部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)的下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下(xià)调(diào)中协(xié)定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而(ér)通知(zhī)存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向等(děng)，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学(xué)家(jiā)李湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基金(jīn)等(děng)公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息(xī)有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的(de)趋势(shì)

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银(yín)行(xíng)为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们(men)认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市场化改革(gé)推进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差(chà)不断下行。在资(zī)产端定价压力较大(dà)且存款持(chí)续高(gāo)增的情况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定资(zī)产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通(tō顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪ng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限有利于对公(gōng)客户留存的(de)活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经济综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利(lì)润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民风险偏(piān)好大幅下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场供需(xū)关(guān)系发(fā)生了变化，降低(dī)了银行(xíng)高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活(huó)期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定(dìng)期存(cún)款利(lì)率(lǜ)进(jìn)行了几轮(lún)调整，本(běn)次将协定存(cún)款与通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调(diào)也(yě)是(shì)要将存款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过(guò)自(zì)律机制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好(hǎo)的落实央行(xíng)宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管控(kòng)为上限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控(kòng)，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价(jià)方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规模(mó)存(cún)款利(lì)率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)大行和(hé)股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调整更多是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小银(yín)行补充(chōng)下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原(yuán)来(lái)的(de)激励为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了中小银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷套利(lì)，助(zhù)力经济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩，银行经营(yíng)压力(lì)增大(dà)，调整存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化(huà)，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)都(dōu)集中在活期和(hé)定期(qī)存款，实(shí)际(jì)上忽略了(le)这些介于(yú)活期和(hé)定期存款之间的(de)存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季(jì)度净息(xī)差水平均创历史新低(dī)，上市银行整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调(diào)可以有效降低银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对(duì)于4月份社融(róng)数(shù)据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多(duō)增幅(fú)度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动(dòng)力持(chí)续主动下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上的(de)降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区地方(fāng)债(zhài)发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体(tǐ)经济资金供需决定的(de)，而央行的政(zhèng)策(cè)利率、基(jī)准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环(huán)境(jìng)，一方面也代表着(zhe)政策(cè)意愿强调信(xìn)号意义的(de)作用。今年是(shì)真正疫后(hòu)复(fù)苏的(de)第(dì)一年(nián)，我们(men)仍(réng)面临内(nèi)生动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币(bì)政策等多项举措给予了实(shí)体经济(jì)所需(xū)的一定的资金投(tóu)放(fàng)支持，有效(xiào)降低了(le)实体综合(hé)融(róng)资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继(jì)续(xù)激活内(nèi)生(shēng)动(dòng)力扭(niǔ)转(zhuǎn)预(yù)期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资(zī)金(jīn)合理充(chōng)裕(yù)的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看实(shí)体经济复苏(sū)的(de)情况。银行(xíng)负(fù)债端，存款基准利(lì)率下调(diào)的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进一步下(xià)调要看(kàn)银(yín)行自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制，自(zì)律(lǜ)机制(zhì)成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存(cún)款利率市(shì)场化(huà)调整机制作(zuò)用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行(xíng)分别下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况作为合(hé)格审慎评估的扣分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟(gēn)随调(diào)降存款利(lì)率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持贷(dài)款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于(yú)社(shè)会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基金：从日前公布(bù)的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠加银行存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预(yù)期(qī)被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型商业银(yín)行和(hé)股(gǔ)份制(zhì)商业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大的(de)基础上，银(yín)行自身(shēn)也有动(dòng)力去下调(diào)存款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压(yā)力大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一方面，由于此前(qián)经济(jì)下(xià)行影响，投资(zī)者悲(bēi)观预(yù)期被放(fàng)大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)也(yě)有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠(dié)加资产端让利(lì)压(yā)力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本(běn)补(bǔ)充能力(lì)；②减少企(qǐ)业及(jí)居(jū)民的(de)短期存(cún)款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调(diào)对市场的(de)影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和(hé)通知存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较低(dī)的(de)银行(xíng)产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储恶(è)意竞争，而对股份(fèn)行及(jí)国有大行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期升温(wēn)，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，使(shǐ)得对(duì)公(gōng)客户活期存(cún)款收益(yì)向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调(diào)整降低了银行负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行协定存款(kuǎn)占总存(cún)款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活(huó)期存款成本压(yā)力(lì)，减轻银行负债及(jí)经营压(yā)力。此外，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈(yíng)利(lì)能力增强，进(jìn)一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国(guó)基金报(bào)：未来(lái)存款利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来，贷(dài)款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降(jiàng)的(de)预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款加权平(píng)均利(lì)率创有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)2020年(nián)初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪)”，“存(cún)款立行”和存款市(shì)场份额考核压力(lì)使得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)预期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会(huì)无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率，利(lì)多永续经(jīng)营性质的(de)票息资产，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降的(de)趋势(shì)和空间。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款定(dìng)期化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下(xià)降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下(xià)行(xíng)，大(dà)幅加剧了(le)银(yín)行息差压(yā)力(lì)，这使得控制(zhì)存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推(tuī)动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带动流(liú)动性(xìng)继(jì)续(xù)进入债(zhài)市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期信(xìn)用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大(dà)，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低全(quán)社会利率水平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着(zhe)货(huò)币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存(cún)款利率下调并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就必须进(jìn)行(xíng)对(duì)等下调，市(shì)场不应(yīng)视(shì)为降(jiàng)息的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当(dāng)前利率环(huán)境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自(zì)己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者的(de)投资(zī)工具应该兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率下(xià)降的背(bèi)景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及其他(tā)固收类基金在(zài)具一定(dìng)流动性的同时，相较活期存(cún)款和相(xiāng)当(dāng)部分的银行理财(cái)产品，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适(shì)投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信用(yòng)利差，都回(huí)到(dào)了较(jiào)低历(lì)史分位数水平，虽然(rán)债市多(duō)头环境仍未改变，但一致预期(qī)导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币(bì)政策增量政策(cè)，后续或(huò)进(jìn)入(rù)震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交易下也(yě)可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样的(de)环境下尽量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着(zhe)经济高(gāo)频数(shù)据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结(jié)构(gòu)，政(zhèng)策(cè)发力预期(qī)下降，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市(shì)场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在(zài)当前环境下(xià)，建议关注行业(yè)估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需(xū)要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产品。对(duì)普通投(tóu)资者而言，如(rú)果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可(kě)以选择把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业的人来(lái)做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一定投(tóu)资能力和风控(kòng)能力的人(rén)士(shì)可通过(guò)理财和投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前(qián)提(tí)条件是(shì)做好(hǎo)风控，选择(zé)适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风险承受能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货币基金(jīn)、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支(zhī)取相对灵活(huó)的产品。

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