财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中(zhōng)特(tè)估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名财联(lián)社表示，高(gāo)股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当(dāng)成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场(chǎng)变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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