国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采取足(zú)够的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题(tí)——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测试和流(liú)动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务(wù)状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股(gǔ)票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的(de)一(yī)季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的(de)脆(cuì)弱性(xìng)以及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重(zhòng)点观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债实(shí)际(jì)利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，为什么福建女人不能娶可以逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关键(jiàn为什么福建女人不能娶)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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